На текущей неделе лучшую динамику будут показывать "долларовые" компании

На прошлой неделе рубль вполне ожидаемо возобновил снижение, чем помог индексу ММВБ (рублевый индекс) опередить индекс РТС (долларовый индекс). Примечательно, что встречаются аналитики, которые патриотично заявляют, что верят в индекс МВВБ, хотя в текущей ситуации - это фактически означает ожидания снижения курса рубля.

Европа

Курс евро к доллару США за прошлую неделю вырос. На недельном интервале с начала года курс евро колеблется в постепенно сужающемся коридоре. Если в начале текущего года размах был сильнее от 1.16 $/евро до 1.04 $/евро, к текущему моменту колебания сузились от 1.13 $/евро до 1.08 $/евро. Оно и понятно. Долговой кризис в Греции, ожидания по ставке в США – эти вопросы в начале года воспринимались острее. В настоящий момент вопрос о долгах Греции отодвинут в будущее, а от Америки уже не ждут агрессивного поднятия ставок. Вот колебания и затухают. Кроме того, инфляция в еврозоне находится значительно ниже плановой цели в 2%, что поддерживает евро в неблагоприятные для него времена. На прошедшей неделе курс евро был, скорее всего, подержан относительно позитивными данными по ВВП еврозоны. Рост этого показателя за 2К15 года по пересмотренным данным составил 0.4%, что оказалось выше ожиданий. Рост слабый, но как говорится, лучше рост, чем снижение.

Напомним, что уже несколько месяцев подряд ЕЦБ проводит свою, европейскую программу количественного смягчения и в ее рамках ежемесячно выкупает с рынка облигаций на сумму около 60 млрд. евро. Цель ЕЦБ простая – стимулировать, таким образом, европейскую экономику. На прошлой неделе стало известно, что в августе ЕЦБ выкупил облигаций на сумму 51.6 млрд евро. В момент начала европейской программы количественного смягчения было объявлено, что она будет действовать до сентября 2015 года, но в комментариях к решениям последнего заседания ЕЦБ его глава М.Драги дал понять, что программа может быть продолжена и дальше.

Европейский рынок акций на прошлой неделе немного подрос, что во многом является, скорее всего, техническим отскоком после более чем трехпроцентного падения на предыдущей неделе. Как и предыдущее падение, отскок связан с новостями из Китая. Так на прошлой неделе министерство финансов Китая заявило, что выделит больше средств на поддержку инфраструктурных проектов и сократит налоги для малого бизнеса. Это - достаточно обычные меры при замедлении или падении экономики, что понятно инвесторам и было ими поэтому позитивно воспринято. Кроме того, на прошлой неделе были опубликованы данные по торговому балансу Китая. Его профицит оказался лучше ожиданий, что добавило оптимизма участникам рынка.

США

Рынок акций США также провел прошедшую неделю в техническом отскоке. Позитивный настрой, скорее всего, задали новости из Китая, о которых говорилось выше. Данные по американской экономике носили разнонаправленный характер и вряд ли могли оказать существенное влияние на результаты на рынке американских акций. Так на прошлой неделе были опубликованы данные по объему потребительского кредитования за июль, которые оказались лучше ожиданий. Лучше ожиданий оказались и данные по количеству первичных обращений за пособиями по безработице за последнюю отчетную неделю. А вот предварительные данные по индексу потребительского доверия университета Мичигана за сентябрь наоборот оказались хуже, как ожиданий, так и предыдущего значения. Неоднократно говорилось, что последние годы макроэкономические новости рассматриваются участниками рынка акций с точки зрения их влияния на действия ФРС США. Плохие экономические новости могут означать, что ФРС даст новые деньги на рынок, а хорошие новости, наоборот, рождают ожидания прекращения денежного потока. В последнее время сформировались ожидания того, что ФРС США может повысить ставку до конца текущего года. И так сложилось, что инвесторы ждут каких-то решений именно от сентябрьского заседания ФРС США, которое состоится на текущей неделе. Ряд аналитиков верит в то, что ФРС никогда не обманывает ожидания рынка и что после заседания ФРС акции растут. Закрепилось даже крылатое выражение "Never short the FED". Возможно американский рынок акций на прошлой неделе отыграл вверх благодаря и этому.

Нефть

На прошлой неделе цены на нефть после некоторой стабилизации на предыдущей неделе продолжили свое падение. Основные причины для этого прежние: замедление мировой экономики и борьба "нефтяных" стран за сохранение рынков сбыта. Кроме того, на прошлой неделе вышли данные управления энергетической информации США (EIA) по запасам нефти. Этот показатель опять значительно превзошел ожидания, что не могло не сказаться на ценах на нефть. Кроме того, EIA понизило свой прогноз по цене на американскую нефть в 2015-16 гг.

На рынке шутят, что, когда аналитику нечего сказать, он, как правило, говорит, что тенденция продолжится. В каждой шутке есть доля правды. Это на прошлой неделе подтвердили аналитики Goldman Sachs, которые, как и управления энергетической информации США, понизили свои прогнозы по ценам на нефть.

Россия

В прошлом обзоре я уже отмечал выросшую в августе инфляцию. Такой рост совсем не типичен для последнего месяца лета. Считается, что в этот раз снижение цен на овощи и фрукты не смогло компенсировать рост цен на другое продовольствие и услуги. Годовой уровень инфляции по итогам августа вырос до 15.8% после 15.6% в июле. Неудивительно, что на этом фоне ЦБ РФ в конце прошлой недели объявил о сохранении своей ключевой ставки без изменений, на уровне 11% годовых. Кроме того, ЦБ РФ поделился своим прогнозом по ситуации в экономике России. На его взгляд, из-за сокращения потребительских расходов и инвестиций в 2015 году ВВП России может снизиться на 3.9%-4.4%. Интересно, что при этом ЦБ РФ поддержал отказ Минфина РФ от индексации части различных пособий бюджетникам. Казалось бы, наоборот, надо дать больше денег таким категориям россиян. Гладишь, и как-то поддержат своими покупками экономику РФ.

Позитивной новостью на прошлой неделе было решение рейтингового агентства Fitch сохранить текущий кредитный рейтинг России благодаря низкому уровню объема российского долга. Однако и они считают, что российский ВВП в 2015 году снизится и называют похожие цифры – 3.5%-4%.

Прогноз

Прогноз по валютному рынку: Поддержку рублю в текущей ситуации может оказать только отскок цен на нефть. Но этого, скорее всего, не предвидится. Поэтому на текущей неделе ожидаю продолжения снижения курса рубля.

Прогноз по рынку акций: На российском фондовом рынке сохраняется зависимость движения рублевых цен акций в зависимости от динамики курса рубля. На прошлой неделе рубль падал, что помогло "долларовым" акциям ("Сбербанк", "ЛУКОЙЛ"). Ожидаю, что на текущей неделе лучшую динамику будут показывать именно "долларовые" компании.

Таблица индикаторов