На следующей неделе укрепление рубля продолжится
Рынки. Акции. Индекс МосБиржи продолжил снижаться, показав самое сильное падение за неделю с мая текущего года. Всю неделю рынок выглядел достаточно слабо, покупатели вернулись лишь в пятницу, благодаря чему индекс всё же смог остаться выше отметки 3000 пунктов.
В аутсайдерах оказались бумаги из сектора транспорта, что вполне очевидно, на фоне их сильного роста с начала года. Так, бумаги НМТП и ДВМП прибавили с того момента 162% и 176% соответственно, в то же время индекс МосБиржи вырос лишь на 41%. Акции РуссНефти, X5 и ЛСР также оказались хуже рынка без каких-либо значимых новостей.
Неожиданным лидером уходящей недели стали бумаги Детского Мира, которые с ноября прошлого года двигались в боковике. Причина в том, что компания объявила о завершении трансформации в частный бизнес. Но этом фоне котировки взлетели за день на 20%. Столь сильный рост можно объяснить тем, что инвесторы ожидают выкупа акций. В пресс-релизе было сказано, что оферта будет не ниже 71,5 руб./акцию, что соответствует текущим котировкам. Заметно прибавили также бумаги НЛМК, при этом значимых новостей не появлялось. Возможно, рынок ждёт публикацию финансовых результатов и, вероятно, ожидает получить информацию по дивидендам. Акции МосБиржи оказались в плюсе благодаря появившимся слухам о том, что в ближайшие дни компания может представить обновлённую стратегию и дивидендную политику.
Мы считаем, что сегодняшний рост не стоит расценивать, как прекращение коррекции индекса МосБиржи. На рынке отсутствуют явные идеи, плюс сохраняется возможность укрепления рубля, ввиду чего мы видим риски дальнейшего снижения. Текущий отскок лучше использовать для сокращения позицией и пока стоит воздерживаться от покупок. Видим риски ухода индекса МосБиржи ниже отметки 3000 пунктов на следующей неделе.
Облигации За прошедшую неделю кривая ОФЗ поднялась на 4-10 б.п., отыгрывая повышение ключевой ставки до 13% на последнем заседании ЦБ.
Мы пока не видим идей в классических ОФЗ с фиксированным купоном. Доходности коротких бумаг на уровне 12,1-12,3% годовых выглядят неинтересно в свете риторики регулятора относительно продолжительного удержания ставки на высоком уровне с риском дальнейшего ее повышения.
Доходность среднесрочных и длинных ОФЗ (11,69%-11,83%), напротив, при жесткой политике регулятора должна снизиться, как минимум, ближе к 10%, однако весь потенциальный спрос компенсируется предложением Минфина. На прошлой неделе Минфин на аукционах по размещению ОФЗ с фиксированным купоном удовлетворил минимальные объемы заявок, продемонстрировав, что не готов к росту премий ради объемов. Однако это не произвело впечатления на инвесторов, так как в целом лимиты институциональных инвесторов на длинные ОФЗ ограничены.
В результате, по-прежнему считаем, что покупка классических ОФЗ на горизонте от 3-6 месяцев выглядит рискованно. Отдаем предпочтение флоатерам, в т.ч. корпоративным: среди ближайших размещений рекомендуем обратить внимание на новый выпуск АФК Системы (–/АА-), который маркетируется с плавающим купоном RUONIA + 225 б.п.
Рубль. По итогам текущей недели рубль смог показать сдержанное укрепление на фоне дорожающей нефти и увеличенных валютных интервенций Банка России. Поддержку российской валюте оказали словесные интервенции и действия властей. В среду вечером заместитель министра финансов А. Моисеев заявил, что обсуждается и в "скором времени" будет представлен ряд мер валютного контроля, направленных на ограничение вывода капитала через дружественные юрисдикции. А в четверг Правительство приняло решение ввести с октября временные экспортные пошлины с привязкой к курсу рубля, способные, пусть незначительно, но повысить предложение валюты на рынке.
В результате ожидания шагов властей, способных уже в обозримой перспективе оказать непосредственную поддержку российской валюте, и виды на дальнейшее повышение нефтяных котировок придавили спекулятивную активность, позволив курсу доллара к концу недели откатиться почти на рубль и вернуться к отметке 96 руб.
На следующей неделе укрепление рубля может продолжиться: рассчитываем, что ожидаемое завершение программы повышенных продаж валюты со стороны ЦБР будет компенсировано увеличением предложения валют со стороны экспортеров ввиду дорогой нефти и налоговых выплат (28 сентября) при сохранении невысокой активности спекулятивного капитала. Надеемся, что курс доллара перейдет в диапазон 90-95 руб. и завершит неделю и месяц у 92,5 руб.
Нефть Цены на нефть Brent за неделю выросли более, чем на 1%. Позитивные ожидания по дефициту мирового предложения как минимум до конца этого года вследствие ограничения поставок Россией и Саудовской Аравией продолжают оказывать поддержку ценам. Риски по дальнейшему росту долларовых ставок, кажется, отходят на второй план, судя по последнему заседанию ФРС и его риторике. Потенциально стоит рассчитывать на повышенный спрос на нефть со стороны Китая на фоне стремления НПЗ пополнять запасы и экспортировать нефтепродукты по выгодным ценам (в августе страна импортировала рекордный объем сырой нефти - 12,4 млн барр./день). На этом фоне мы считаем, что котировки Brent на ближайшую неделю будут тяготеть к зоне 95-98 долл./барр.