На следующем заседании ЦБ может сдвинуть ключевую ставку вниз еще на 25 б.п.

С 11 по 17 августа потребительские цены в России снизились на 0,02%. С начала года инфляция составила 4,67%. В годовом выражении она ускорилась с 6,06% до 6,09% по оценке Росстата и с 6,05% до 6,13% по расчетам Минэкономразвития. Такое расхождение связано прежде всего с эффектом низкой базы августа прошлого года.

Основной вклад в снижение цен вновь внесла плодоовощная продукция, которая за неделю подешевела в среднем на 2,1%. Капуста опустилась в цене на 5,4%, картофель — на 5,3%, морковь — на 3,7%, свекла — на 3,1%. Заметное снижение стоимости продемонстрировали отдельные туристические услуги: поездки на Черноморское побережье России упали в цене на 4,8%. При этом инфляционное давление сохраняется в других категориях товаров. Гречка стала дороже на 1,3%, смартфоны — на 1%, бензин — на 0,5%. Последний показатель особенно важен, поскольку рост стоимости топлива постепенно переносится в транспортные издержки бизнеса и затем сказывается на ценах других товаров. Учитывая это, говорить об устойчивой дефляции пока рано. Снижение цен во многом обеспечивается сезонным удешевлением овощей и отдельных услуг.

Последние данные инФОМ, собранные для Банка России, свидетельствуют, что ожидаемая населением инфляция на год вперед в августе снизилась с 14,7% до 13,7%, однако все еще значительно превышает фактическую. Ценовые ориентиры предприятий второй месяц подряд растут и в августе достигли 21 пункта.
Для Банка России недельные данные выглядят умеренно позитивно, но сами по себе не дают оснований ускорять снижение ключевой ставки. В июле регулятор снизил ее до 14% годовых, указав риски со стороны топлива и повышенных инфляционных ожиданий. Если в оставшиеся недели августа рост цен останется около нуля, на следующем заседании ЦБ ключевую ставку сдвинет вниз еще на 25 б.п. По итогам года инфляция, на наш взгляд, останется ближе к верхней половине прогнозного диапазона регулятора 5,5–6,5%.