На рынке пора байбеков
Индекс МосБиржи ниже 2500 пунктов и находится на тех же уровнях, что и при ставке ЦБ 21%. Котировки ряда компаний вернулись к значениям начала 2022 года. В оценках многих эмитентов уже есть 30–40% дисконт.
В США такой фон стал бы поводом для масштабных программ обратного выкупа.
Почему байбеки сейчас выгоднее дивидендов
Из-за падения прибылей и привлекательности депозитов дивиденды теряют интерес. Вместо выплат кэш можно направить на выкуп акций — и получить сразу несколько плюсов:
- Поддержка котировок
- В отличие от дивидендов, расходы на выкуп растянуты по времени — меньше давление на кэш
- Можно комбинировать с дивидендами
- Сильный сигнал от менеджмента, что акции действительно недооценены
- Рост капитализации через уменьшение free float
Кто уже проводит байбек
- Whoosh — с августа, годовая программа на 1,5%. В октябре темпы удвоены. Пример адекватной реакции менеджмента на перепроданность бумаги.
- Банк Санкт-Петербург — с октября, программа примерно на 3%. Уже проводили выкупы на минимумах в 2022 и 2024.
- Fix Price — с августа, годовая программа на 1%.
- Софтлайн — продлил байбек на год, объём ~1% капитала.
- Астра — с апреля, также около 1% капитала.
Пока что большинство программ подстроены под мотивационные планы, поэтому сильно на рынок не влияют.
Фавориты
- Ренессанс — ситуация в отрасли не критичная, менеджмент способен ускорить байбек (минимальные объёмы уже идут).
- Роснефть — программа на 100 млрд ₽ до конца 2026 года. Объём умеренный, не обязывает выкупать в полном размере. Попадание в SDN ухудшит рентабельность, но денежные потоки сохранятся. Руководство уже выкупало акции на локальных днах в 2024 и 2022 — пусть доли были небольшими, но это был мощный сигнал от Сечина.
Итог
Сейчас для менеджмента идеальный момент: бумаги стоят дёшево, а выкуп может:
- поддержать котировки,
- ограничить потенциал падения,
- восстановить доверие акционеров.
Мы ожидаем, что число компаний, запускающих байбек, будет расти. К сожалению, большинство объёмов пока небольшие и на весь рынок не повлияют. Но отдельным эмитентам они действительно могут помочь — особенно если кто-то решится на выкуп более 1% капитала.