На рынке облигаций появится первый эмитент из ювелирного бизнеса

В условиях новой экономической реальности западные рынки капитала стали недоступной опцией для российского бизнеса, и внутренний рынок выступает чуть ли не единственной опций. После нормализации ключевой ставки летом на облигационный рынок пошли первые эмитенты, и их поток не иссякает. Выходили как привычные глазу инвесторов эмитенты, так и дебютанты.

В прошлую пятницу я посетил презентацию одной из таких компаний, которая собирается разместить дебютные облигации – SOKOLOV. Совершенно новый для меня сектор и, думаю, не только для меня, тем интересней было разобраться. Недавно вышло интервью в Рейтерс с Артемом Соколовым, сыном основателей компании и управляющим им с 2014 года. В материале много полезного для понимания бизнеса и дальнейших планов. Интересно, что от идеи IPO не отказываются. Пример Whoosh может стать своего рода спусковым крючком для российских компаний в следующей году. Поделюсь своим впечатлением от услышанного на презентации и некоторыми фактами и цифрами.

Ситуация в ювелирной индустрии непростая, продажи ювелирных изделий на потребительском рынке России в этом году могут снизиться на 10%, но это связано, в основном, с уходом из страны западных премиальных брендов. Ситуация же в масс- маркете, в котором работает SOKOLOV, более-менее стабильная. Преимущество российских ювелиров - наличие собственного сырья - золота и серебра, что облегчает логистику по сравнению с другими секторами. SOKOLOV занимает лидирующие позиции в отрасли, является вертикально-интегрированной компанией и делает ставку на сегмент электронной коммерции, что помогает расти бизнесу.

SOKOLOV удаётся сочетать экспансию бизнеса со стабильным финансовым профилем. За четыре года выручка выросла в 3 раза, в ближайшие два года компания планирует открыть 1 000 новых магазинов в дополнение к существующим 416. При этом долговая нагрузка с учетом столь амбициозного роста невысокая - коэффициент отношения чистого долга к EBITDA - на уровне 2,2. Бренд компании - самый популярный и любимый в РФ, что стало результатом наличия собственного производства, активного маркетинга и ставки на масс-маркет. Компания, что важно в нынешние времена, финансово прозрачна - публикует отчётность по МСФО и недавно получила кредитный рейтинг AKРА на уровне BBB+ (RU).

Но главное, что это современная компания, сделавшая ставку на сегмент электронной коммерции, который обеспечивает около 30% продаж. Монетизировать популярность бренда SOKOLOV удаётся неплохо, рентабельность по EBITDA составляет 12,3% по итогам 1П22, ожидают по итогам года 15%+ - это выше среднеотраслевых показателей.

Макроэкономические риски состоят прежде всего в том, что ювелирные товары - не предмет первой необходимости, а население включило режим экономии. Однако широкий целевой потребительский сегмент и дифференцированный продуктовый портфель позволяют сильно снижать волатильность платёжеспособного спроса за счет продуктовых линеек в разных ценовых предложениях. Также SOKOLOV планирует международную экспансию, в частности, в Китай и ОАЭ, а там украшения очень любят.

Отрадно, что все новые отечественные компании, лидеры в своих отраслях, выходят на рынок ценных бумаг, делая инвестиционное меню качественнее и разнообразнее.