На российском рынке сложился полный набор коррекционных факторов

Дмитрий Ростовский, аналитический отдел ИГ «Амити». Коррекция На российском рынке сложился полный набор коррекционных факторов. Рынок локально перекуплен. С июля на рынке не было ни одной полноценной фиксации прибыли. За 10 недель сильного роста 2 недели были потрачены на локальные приостановки. Причем во всех случаях коррекционные движения пресекались в самом начале развития. Большинство бумаг торгуется с незакрытыми гэпами. При этом часть из них - тяжелые бумаги, для которых легковесные выносы в духе ГМК, которому в соответствии с free-float давно пора оказаться во внесписочных бумагах, нетипичны. Основной фон опасно ухудшается. При этом речь уже не столько о фиксации по факту положительных событий в духе снижения ставки, а о реальных опасениях инвесторов, что ситуация не контролируется финансовыми властями. Когда ФРС заявляет, что риск инфляции нивелируется возможным замедлением экономики, это буквально означает что либо начнется рецессия, либо инфляция выйдет из под контроля. Кстати эти события могут произойти и одновременно, поскольку формально антагонистичными они не являются. Фактором поддержки для российского рынка акций выступает сырьевой рынок. Только в отличие от других фундаментальных мотивов, сырьевой отличается крайней нестабильностью. Можно честно прислушиваться к публичной информации, но при этом полезно не забывать, что и «быки» и «медведи» для объяснения как неотвратимости, так и невозможности дальнейшего роста цен на нефть пользуются одним и тем же объяснением. Все необременительно ссылаются на объективный спрос и объективное предложение. По четным дням соотношение в мире в пользу спроса, по нечетным - предложения. А если серьезно, то единственным определяющим фактором с весом влияния, значительно превосходящим остальные, сейчас выступает классический монетарный фактор. Спекулятивная составляющая на сырьевых рынках превосходит инвестиционную. Рынок нефти давно превратился из товарного в финансовый. Российская экономика, конечно, должна быть лично благодарна ФРС за цирк, устроенный фондами на сырьевых рынках(отдельная благодарность за вчерашние 40 млрд). Но только фонды - ненадежные союзники. С начала 2006 года за 1 год популярный у нас(по понятным причинам) металл никель вырос с 15 до 50 тысяч долларов за тонну, а после за 3 месяца подешевел вдвое. Естественно, на протяжении всего представления все озвученные причины касались сначала растущего, а потом вдруг нерастущего спроса. Ничего страшного в этом нет. Так устроены финансовые рынки. Любое трендовое движение должно быть доведено до абсурда. Но нефтяной фактор, это не абстрактный разговор о рынках вообще. Нефть мы играем прямо сейчас. И не мешало бы понять, насколько абсурдной является текущая цена. Оставляя технические факторы, выделим 2 важных спекулятивных момента. Как типичный финансовый рынок, рынок нефти может механически последовать за фондовым рынком и, в случае его значительного снижения, потерять аналогичную часть своей капитализации. Публичное объяснение тут и придумывать не придется - всё падает, значит, экономика замедляется, значит спрос сокращается. Второй сценарий. В случае падения мирового рынка акций, сырьевой рынок может превратиться в безальтернативный инструмент хеджирования дешевых денег. Недвижимость - очевидный пузырь в последней стадии, гос. бумаги - низкая доходность, инновационные направления - проблемы с ликвидностью, остаются товарные рынки. Выбор спекулянтов в отношении сырьевых рынков многое определит для российских акций в среднесрочной перспективе. Что же касается краткосрочных, то в ближайшие дни нас вероятно ждет углубление коррекции. Даже имея формальный запас прочности по ценам на нефть, сопротивляться мировым тенденциям российский рынок вряд ли способен. Тем более что отчетность западных сырьевых компаний показывает отсутствие прямой корреляции их доходов от нефти. Технических факторов для коррекции достаточно. Большинство бумаг прошли через спекулятивные выносы. Продажи последнего дня шли от максимальных уровней и на значительно возросших объемах. Картинка на внешних рынках не просто ухудшилась, но имеет признаки дальнейшего ухудшения. При этом целью снижения могут стать как ближайшая поддержка на уровне 2180 РТС, так и более низкие значения индекса - 2140 и 2090.