На российском рынке безыдейность, всё внимание по-прежнему обращено на нефть

Рынки долгое время ждали пятничное заседание ФРС США. И, судя по динамике акций последнего месяца, инвесторы готовились к повышению ставок, распродавая акции. Хотя современного инвестора уже сложно назвать инвестором. Оборачиваемость капитала на биржах за последнее десятилетие выросло в разы, а поведение инвесторов стало больше похоже на поведение спекулянтов, инвестиционная повестка меняется каждый день. Безусловно, рост ставок резко повышает конкурентное преимущество менее рисковых активов (депозит, облигации) в сравнении с акциями.  Но, как мы уже неоднократно отмечали, важен не сам факт повышения ставки, а динамика повышения.

В итоге ФРС в очередной раз ставку не повысила. В этом году планируется еще два заседания, и, по оценкам Bloomberg, вероятность повышения ставки на ближайших заседаниях менее 50%. Стоит отметить, что рынки не обрадовались решению ФРС, игроки сделали выводы, что в экономике не всё хорошо. Очевидно, сейчас наступит инвестиционная пауза, пока очередная экономическая статистика не убедит игроков в обратном. Мы же полагаем, что после продолжительного роста, коррекция идеально вписывается в динамику восходящего тренда на американском рынке. До конца года у S&P 500 появилась хорошая возможность восстановить утраченные позиции. Европейские индексы продолжают находиться под давлением, очередным мощным драйвером к переоценке могло бы послужить дальнейшее снижение евро по отношению к доллару после повышения ставки, но раз этого не произошло, то все внимание на европейский ЦБ. Проблемы в еврозоне по-прежнему сохраняются, и представители ЕЦБ периодически заявляют о дальнейшей помощи экономике через масштабный выкуп облигаций, что как следствие и должно привести к переоценке рисковых активов (акций).

Российский рынок, как всегда, обратил всё внимание на нефть. Brent сохраняет спокойствие, были попытки вырасти, но итог недели -3,12%. С начала сентября цены на нефть остаются более-менее стабильными, находясь в торговом диапазоне $47-50. Похожая ситуация и с WTI. При таких ценах чудеса сланцевой революции на нефтяном рынке США стали менее заметны. Добыча нефти на основе еженедельных данных снизилась на 1% с начала осени, с середины лета снижение составило -5%. Количество буровых снизилось на 5% с начала сентября.

На российском рынке безыдейность. Только выход отчетности, в очередной раз подтверждающей девальвационный эффект, способен изменить ситуацию. Несколько беспокоят последние новости. Минфин предлагает усилить налоговую нагрузку на нефтяную отрасль, чтобы обеспечить в бюджет дополнительные средства. Дело в том, что ранее Минфин рассчитывал бюджет при цене на нефть в $60 за баррель, а при текущих $50 дефицит оценивается почти в 1 трлн. рублей.  Нет никаких гарантий, что не появится идея "обложить" всех сырьевиков "девальвационным налогом". На наш взгляд, такого рода рискам в меньшей степени подвержена угольная отрасль, которая только сейчас начала выходить из кризиса. Такое изъятие денег у бизнеса под любым предлогом, в конечном итоге, ведёт к снижению добычи полезных ископаемых, а для угольных шахт любой пересмотр затрат не только на добычу, но и на безопасность добычи может стоит десятков или сотен жизней шахтеров.