На российском рынке акций все большее значение будет приобретать избирательность

Греческий синдром и разногласия в Евросоюзе - рецепт снижения финансовых рынков Сегодняшнее начало торгов на российском рынке акций, при умеренно негативной внешней конъюнктуре, обусловленной очередным обвалом американского рынка в ходе вчерашней торговой сессии, продолжением снижения цен на нефтяные фьючерсы при нейтральной динамике торгов в Азии, прошло достаточно оптимистично, примерно на 0,5% выше вчерашнего закрытия. В дальнейшем, под воздействием умеренно отрицательной динамики на открытии европейских фондовых площадках, а также фьючерсов на американские индексы большая часть российских фишек ушла в отрицательную зону, позволив основным российским индексам обновить локальные минимумы. Однако далее обвальное снижение не продолжилось. Синхронно с выходом европейских площадок из отрицательной зоны и ростом фьючерсов на американские индексы, российский рынок также устремился вверх, на некоторое время даже выйдя из отрицательной территории. Однако за счет роста риска на финансовых рынках по всему миру и, как следствие, крайне высокой внутридневной волатильности торгов колебания изменения значений основных индексов в ходе сегодняшних торгов крайне высоки. На 16:25 мск основные индикаторы российского рынка, индексы ММВБ и РТС, снова в отрицательной территории. Индекс РТС за счет стабилизации курса доллара США на рынке форекс выглядит идентично индексу ММВБ, теряя 1,27% (1286,69 п). Рублевый индекс ММВБ при этом демонстрирует значение 1248,37 п. Торги за океаном вчера закрыли торговую сессию, в очередной раз, снижением основных индексов. Значение индекса Dow Jones на закрытии вчерашних торгов составило 10068,01 п, и он закрылся глубоком минусе на 3,603%, а индикатор широкого рынка S&P500 обвалился еще больше, на 3,898% (1071,59 п.). Сегодняшнее открытие рынка за океаном обещает нейтральное поведение рынка. Основные индексы должны начать сегодняшнюю торговую сессию вблизи отметок на вчерашнем закрытии. Котировки нефтяных фьючерсов, закрепившись в диапазоне 72-73 долл/баррель, снова демонстрируют достаточно негативнуюую динамику. Европейская нефть марки Brent снижается на 1,24%, тестируя отметку 71 долл/баррель (70,95 долл в данный момент), а американская тяжелая нефть WTI вообще ушла ниже психологически важного уровня в 70 долл/баррель. Ее значения в данный момент составляют 69,43 долл/баррель и продолжают снижение. Что касается котировок российских "голубых фишек", то на 16:36 мск основные российские наиболее ликвидные акции демонстрируют отрицательную динамику с различной величиной темпов снижения. Акции "Лукойла" теряют 1,69% (1450,10 руб), "Газпрома" 2,76% (146,90 руб), "ВТБ" 2,6% (0,0674 руб), "Роснефти" 1,43% (203,1 руб), "РусГидро" 2,83% (1,511 руб), "Сбербанка" 2,58% (68,11 руб). Единственной акцией, которая сегодня находится в положительной зоне, является "Сургутнефтегаз", прибавляющий 0,2% (26,10 руб). В стратегическом плане российский фондовый рынок уже не выглядит дешевым. P/E индекса РТС без учета нефтегазового сектора для 2010 г на конец апреля составляло более 15, что выше средних исторических значений. Также, дисконт по данному мультипликатору относительно развитых рынков, а также стран БРИК существенно сократился, также ниже среднестатистических значений. С учетом резкого роста фондового рынка России, с лета 2009 г., индекс РТС удвоился, мы считаем, что рынок вполне адекватно был оценен на уровнях до коррекции, и наши ожидания образования коррекции непосредственно сразу после завершения сезона "отсечек" в майские праздники полностью оправдались. В данных условиях, мы отмечаем, что на российском рынке акций все большее значение будет приобретать избирательность. По всей видимости, активная фаза роста фондового рынка широким фронтом недооцененных с точки зрения фундаментального подхода эмитентов, закончилась. Теперь, и это подтверждается динамикой акций отдельно взятых эмитентов, все большее значение приобретает наличие отдельных инвестиционных идей. Основные возможные точки продолжения роста российского фондового рынка после завершения коррекционного движения мы видим, в основном, в секторе акций компаний второго эшелона. В данном сегменте, несмотря на коррекцию, мы, по-прежнему, сохраняем позитивный взгляд на долгосрочные перспективы акций компаний малой и средней капитализации со стабильной бизнес-моделью и низкой долговой нагрузкой. Традиционно, мы особенно отмечаем акции с наивысшим, на наш взгляд, потенциалом роста на горизонте 1-2 лет: "Мостотрест", "Ашинский Металлургический Завод", "ОГК-2", "МРСК Юга", "ММК", "Аммофос", префы "Ростелекома", "Акрон", префы "Татнефти", "Аэрофлот", "Южуралникель", "Транссигналстрой", "Уралэлектромедь" и "НМТП". Возможное временное снижение котировок акций данных компаний в рамках полноценной коррекции мы рассматриваем как удобный повод для возобновления долгосрочных покупок. Рост акций второго эшелона (индекса РТС-2) с начала года существенно превзошел динамику индекса РТС. Данная тенедция продолжает укрепляться, несмотря на мощное майское снижение, в рамках которого индекс акций второго эшелона, вопреки повышению рисков сегмента, пока не выглядит хуже индексов "голубых фишек". На наш взгляд, она является дополнительным подтверждением большей привлекательности сегмента акций второго эшелона относительно сегмента "голубых фишек" в перспективе длительного восстановления рынков после кризиса.