На покупку "Росбанка" ТКС потребуется около половины всей допэмисии

ТКС разместит дополнительные акции. Компания раскрыла решения, принятые советом директоров - размещение дополнительных 130 млн акций по цене RUB 3423.6 за акцию. Размещение будет проходить по закрытой подписке среди юридических лиц, связанных с Интерросом и его основным бенефициаром Владимиром Потаниным. В сведениях об имуществе, которым могут оплачиваться акции, указаны обыкновенные акции ПАО Росбанк и АО «Аквамарин». Кроме того, в сделку входят права Международной компании общества с ограниченной ответственностью «ИНТЕРРОС КАПИТАЛ» к Публичному акционерному обществу РОСБАНК по договорам о предоставлении субординированного займа. Дата внеочередного собрания акционеров - 8 мая.

Сделка подразумевает допэмиссию ТКС в объеме 130 млн акций (увеличение уставного капитала на 40%), при этом мы оцениваем резерв под реализацию преимущественного права на уровне 60 млн акций. На данный момент цена приобретения Росбанка не объявлена. У нас позитивный взгляд на ТКС — P/E 23п 7.0x против среднеисторического 9.4х.

Анализ: По нашим оценкам, на покупку Росбанка с учетом приобретения субординированных долгов потребуется RUB 238 млрд (53% всей допэмисии) при оценке Росбанка в P/BV 2023 1.0x. Текущий средний мультипликатор по акциям финансового сектора P/BV 2023 находится на уровне 1.0х. Оставшиеся 47% допэмисии, или около 60 млн акций, это резерв для осуществления преимущественного права выкупа существующими акционерами согласно требованиям законодательства, и неиспользованное количество дополнительных акций будет погашено.