На нефтяные котировки давит неопределенность следующих шагов ОПЕК+
В субботу ОПЕК+ официально объявила квоты на нефтедобычу на июнь для 8 стран-участниц, которые в 2024 г. приняли дополнительные добровольные ограничения на 2,2 млн барр. в сутки (мбс). В июне ограничения должны совокупно увеличиться на 411 тыс. барр. в сутки (тбс) до 31,375 мбс, что соответствует изначальному плану ОПЕК+ на октябрь.
В своем пресс-релизе альянс вновь указал, что готов в будущем приостановить увеличение квот или даже сократить объемы в зависимости от рыночных условий. Заседание по квотам на июль назначено на 1 июня.
Reuters сообщает, что по инициативе Саудовской Аравии добровольное ограничение на 2,2 мбс может быть отменено к ноябрю 2025 г., а не к сентябрю 2026 г., как предполагалось ранее.
Оценка. Рост добычи на 359 тбс в июне не такой большой; под вопросом баланс рынка во II полугодии. Если учитывать компенсационные планы за перепроизводство в 2024-25 гг., то рост добычи в следующем месяце составит 359 тбс. Это довольно умеренный объем в мировом масштабе. На нефтяные котировки при этом давит неопределенность следующих шагов ОПЕК+. С апреля картель определенно поменял стратегию с ограничения объемов на возращение баррелей, чтобы восстановить свою долю рынка. По состоянию на июнь ОПЕК+ из добровольного сокращения на 2,464 мбс (с учетом увеличенной квоты ОАЭ) должна вернуть на рынок 0,96 мбс (40%).
Влияние. Негатив для нефтяных цен; ситуация неравновесная – какому-то производителю придется сократить добычу. Апрельская статистика (именно с начала этого месяца цена нефти резко пошла вниз) не отвечает на вопрос, за счет каких компонентов будет выполняться перенастройка баланса при явном профиците нефти во II полугодии.
Так, в апреле по еженедельной статистике пока добыча в США держится на стабильном уровне 13,46 мбс, а коммерческие запасы в стране не растут. К середине мая выйдут оценки энергетических агентств (МЭА, ОПЕК, Минэнерго США), по которым можно будет судить о ситуации в апреле, когда ОПЕК+ уже перешла к ускоренному наращиванию добычи.
С экономической точки зрения в условиях профицита более дорогие в производстве баррели из США ($69 безубыточности для новых скважин) должны покинуть рынок, но страна может надавить на экспорт Ирана, Венесуэлы или даже России. В случае с последней страной с 2022 г., несмотря на внешние ограничения, проблем с объемом экспорта не возникало.
С учетом высокой цены Brent $76 за баррель в I квартале мы сохраняем прогноз средней цены за 2025 г. — $66. От опережающего роста добычи выиграют акции Транснефти (у нас «Позитивный» взгляд на бумагу). Финансовый результат компании не зависит от цен на нефть.