На какие "защитные" активы США обратить внимание в период торговых войн
Недавние шаги администрации Трампа во внешнеторговой и миграционной политике могут негативно сказаться на экономике США, причем некоторые тревожные сигналы уже проявляются в макростатистике. Так, последние данные указывают на определенное замедление темпов роста экономической активности в стране, ослабление показателей потребительского доверия, резкий рост инфляционных ожиданий. При этом модель GDPNow ФРБ Атланты в данный момент и вовсе предполагает снижение ВВП Штатов в I квартале на 2,8% (к/к) в пересчете на годовые темпы.
Банковский бизнес очень чувствителен к состоянию экономики, и на таком фоне акции представителей сектора находятся под заметным давлением в последнее время. Причем такая ситуация, вероятно, будет сохраняться еще какое-то время. В то же время мы рассчитываем, что благодаря масштабу деятельности, диверсифицированным бизнес-моделям и устойчивым капитальным позициям ведущие банки США смогут уверенно пройти через текущий непростой период и продолжат демонстрировать уверенные финпоказатели.
Акции электроэнергетического сектора хорошо проявили себя в ходе спада на американском рынке. Бумаги энергетиков традиционно считаются защитным активом благодаря их относительно низкой зависимости от внешнеэкономической политики США и небольшой чувствительности их бизнеса к состоянию американской экономики, благодаря тарифному регулированию. Кроме того, несмотря на угрозу роста инфляции, рынок начинает закладывать более активное снижение ставки ФРС, в том числе из-за более явных признаков охлаждения американской экономики и риторики Трампа и министра финансов США Скотта Бессента, которые выступают за снижение ставок. Этот фактор также является позитивным для акций электроэнергетических компаний, поскольку снижающиеся доходности гособлигаций США делают их дивидендные бумаги более привлекательными. В связи с этим мы ожидаем сохранения опережающей динамики электроэнергетического сектора в краткосрочной перспективе.
Под давлением остаются (и останутся) акции большинства компаний потребительского сектора. Из-за проводимой Трампом внешнеторговой политики одновременно растут цены на большинство потребительских (и не только) товаров, ухудшаются потребительские настроения, возникают угрозы сокращения экспортных продаж из-за контрмер Канады, Мексики, Китая и других стран.
На фоне опасений относительно эффекта торговых войн на мировую экономики и плана ОПЕК+ начать со следующего месяца восстановление добычи цены на нефть марки Brent опустились до $ 70 за баррель, держась вблизи минимальных значений более чем за три года. На этом фоне локально мы осторожно смотрим на нефтедобывающие компании в США.
При этом восстановление добычи со стороны ОПЕК+ может быть позитивно для крупных нефтесервисных компаний, у которых значительная часть бизнеса приходится на международный рынок. Среди таких компаний выделяем Schlumberger, которая сочетает умеренную оценку по мультипликаторам, неплохой для сектора уровень выплат акционерам и рост прибыли. Наша целевая цена по акциям Schlumberger составляет $ 53,1, апсайд - 36%.
Акции сектора здравоохранения, особенно фармацевтики, в первом квартале показывают динамичный рост – «защитные» свойства этих вложений оказались актуальными в условиях опасений касательно макроэкономики. При этом биотех пока не присоединился к ралли и по-прежнему испытывает на себе давление возросшей неопределенности вокруг дальнейшего регулирования отрасли - личности новых руководителей американского министерства здравоохранения и FDA вызвали неоднозначные реакции экспертов и игроков сектора. На наш взгляд, позитивная динамика фармы способна продолжиться в обозримые месяцы, и биотех также сумеет перейти в фазу отскока в силу явной фундаментальной недооцененности многих компаний данного сегмента.
Ожидаем, что устойчивую динамику к росту сохранит Uber. Компания активно развивается, имеет множество международных проектов и сохраняет позитивный прогноз на 2025 год. Сказать однозначно, проиграет или выиграет промышленная отрасль от действий текущей администрации сложно, считаем, что стоит еще понаблюдать за реакцией бизнеса на новую экономическую политику.
Акции металлургов оказываются под давлением из-за новых тарифов. Америка импортирует значительную часть сырья, руд и заготовок для своих производств. На фоне роста импортных тарифов и невозможности в короткое время обеспечить себя альтернативными источниками сталелитейным и алюминиевым заводам придется увеличить затраты на сырье. К тому же план Трампа предусматривает рост внутреннего производства, но увеличение производственных мощностей потребует времени и инвестиций. В числе акций, испытывающих давление, можно назвать, например, бумаги крупнейшей сталелитейной компании Nucor и ведущего американского производителя алюминия Alcoa.
Горнодобывающие компании ведут значительную часть добычи за пределами США. Из-за обострения торговых войн они могут получить проблемы также и от властей в тех регионах, где расположены их добывающие активы. Кроме того, Трамп уже объявлял, что тарифы могут быть введены и на медь. Этот негатив может касаться одного из крупнейших производителей меди американской компании Freeport-McMoran.
С другой стороны, торговые войны повышают риски для рынков и тем самым поддерживают цену «защитных» активов, к которым, прежде всего, относят золото. Это поддержит акции золотодобытчиков. Например, бумаги крупнейшей американской золотодобывающей компании Newmont, а также VanEck Gold Miners ETF – американского фонда, дающего лучшую экспозицию на сектор мировой золотодобычи.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.