На какие российские акции можно обратить внимание в 2025 году
ЦБ РФ в прошлую пятницу прямым текстом заявил, что достигнутый уровень жёсткой денежно-кредитной политики создаёт предпосылки для постепенного снижения инфляции и её возврата к целевым показателям. Таким образом, с российского фондового рынка исчез один из основных факторов риска, связанный с возможным бесконечным повышением ключевой ставки.
А потому предлагаю обсудить сегодня вместе с вами, какие акции и отрасли могут представлять интерес для инвестиций в 2025 году, до которого остаётся уже меньше двух недель!
Начнём традиционно со сравнительного анализа динамики денежной массы и капитализации отечественного рынка акций, который упорно продолжает нам указывать на то, что рынок акций остается недооцененным, и его дальнейший рост неизбежен, т.к. между этими показателями существует устойчивая многолетняя корреляция, которую сложно отрицать (да и не нужно этого делать).
На сегодняшний день капитализация российского фондового рынка составляет 50+ трлн руб., и это при общей денежной массе в размере 111,1 трлн руб! Более того, согласно прогнозам ЦБ, в следующем году денежная масса увеличится ещё на 6-11% (г/г), достигнув отметки в 120+ трлн руб.
Поэтому, даже если в 2025 году российский рынок акций вырастет на +50%, он всё ещё будет считаться недооценённым!
Существует ли потенциал для увеличения капитализации фондового рынка?
Безусловно, это вопрос философский. В средствах массовой информации и телеграм-каналах часто обсуждается предположение о том, что на банковских вкладах физических лиц накоплен значительный объём наличных средств, и по мере снижения процентных ставок в экономике возможен переход части этих денег на фондовый рынок, что создаст стабильный восходящий тренд по акциям. Тем не менее, подобные дискуссии ведутся уже более десяти лет, без заметного прогресса, а объём денежных средств на депозитах у россиян с каждым годом только растёт:
Действительно, вклады населения велики, и по состоянию на 1 декабря 2024 года их общий объем составил рекордные 54+ трлн руб, что уже превосходит капитализацию всего отечественного рынка акций. Однако для того, чтобы граждане действительно начали всерьёз рассматривать перевод своих сбережений на рынок акций, котировки бумаг должны продемонстрировать значительное повышение, которое убедит людей в надёжности этого инвестиционного инструмента. Как бы странно это не звучало, но человеческая психология устроена именно так.
Также давайте не забывать, что основным источником потенциального перетока денежных средств на рынок акций станут не столько банковские депозиты, сколько средства, вложенные в фонды денежного рынка, а также полученные дивиденды от компаний. Совокупная стоимость чистых активов (СЧА) таких фондов на данный момент приближается уже к 1 трлн руб., тогда как всего полтора года назад она составляла лишь 28 млрд руб. Подчеркну, что эти деньги уже находятся на брокерских счетах, а потому в одночасье могут быть быстро переведены на рынок акций:
Ожидаемые дивидендные выплаты публичных компаний по итогам текущего 2024 года ориентировочно могут достичь значения 4,4 трлн руб., и часть этих средств, как обычно, наверняка будет направлена на реинвестирование в рынок акций. Основная доля выплат традиционно придётся на банковский и нефтегазовый секторы:
Начиная со второго квартала 2025 года можно ожидать новую волну ослабления рубля, поскольку Центробанк прогнозирует увеличение объёмов импорта в ближайшие два года. Рост импорта уже наблюдается в последние месяцы, что отражается в повышении курсов доллара и юаня, и эта тенденция, скорее всего, будет только усиливаться:
В такой ситуации имеет смысл включить в инвестиционный портфель акции экспортёров. Привлекательно выглядят такие компании, как ЛУКОЙЛ, Газпромнефть, Фосагро (даже несмотря на очередную странную эпопею с промежуточными дивидендами), АЛРОСА и ЮГК (но при условии, что вы искренне верите в запланированный рост бизнеса компании, который по срокам постоянно сдвигается вправо).
Среди розничных сетей выделяется Х5 Group, чьи акции начнут обращаться на бирже после принудительной редомициляции с 9 января 2025 года. По данным на 30 сентября 2024 года, избыточный кэш на балансе ритейлера составил 159,9 млрд руб., и к концу года этот показатель станет ещё больше, благодаря высоким процентным ставкам по банковским вкладам:
После обратного выкупа акций у иностранных инвесторов у компании останется около 126 млрд руб., которые могут быть направлены на выплату дивидендов, что соответствует примерно 465 руб. на одну акцию и обеспечивает ожидаемую дивидендную доходность в 16,6%, на основе последней цены закрытия торгов (2798 руб. по состоянию на 3 апреля 2024 года):
Важно также отметить, что реальная дивидендная доходность у X5 Group вполне может оказаться даже выше, т.к. после процедуры редомициляции акции эмитента зачастую временно теряют в цене из-за повышенного предложения со стороны инвесторов, которые ранее приобрели бумаги вне периметра НРД. Поэтому давайте считать, что 465 руб. на акцию - это базовый консервативный сценарий.
Идём дальше. Что касается перспектив банковского сектора, то здесь всё будет зависеть от сигналов ЦБ РФ относительно начала цикла снижения ключевой ставки. Уменьшение ставки приведёт к снижению стоимости привлечения ресурсов, что увеличит чистый процентный доход, а также сократит отчисления в резервы, что положительно скажется на чистой прибыли.
На последнем заседании 20 декабря регулятор отметил, что текущая ключевая ставка может быть достаточной для замедления инфляции, не исключив при этом, что снижение "ключа" может начаться не раньше конца следующего года. В любом случае, в этом секторе привлекательно выглядят бумаги Сбера, Т-Банка и Совкомбанка.
Во второй половине 2025 года нужно будет внимательно поглядывать на акции Ростелекома. Компания готовится вывести на IPO свою дочернюю структуру РТК-ЦОД, специализирующуюся на облачных технологиях. Размещение может пройти либо в конце 2025 года, либо в 2026 году. Учитывая, что рынок акций обычно предвосхищает такие события, уже к середине года можно задуматься о приобретении акций Ростелекома.
Финансовый директор Ростелекома Анна Трегубенкова отметила, что до недавнего повышения ключевой ставки ЦБ предварительная оценка актива составляла 200 млрд руб. Что-то мне подсказывает, что эта стоимость через год останется неизменной, поскольку нынешний ценник выглядит слегка завышенным, но в перспективе может стать вполне обоснованным. При такой оценке дочерняя компания может принести Ростелекому дополнительный прирост капитализации на уровне +35% к текущим котировкам (если за основу брать 58 руб. за акцию).
Вообще, весь российский IT-сектор наверняка будет демонстрировать устойчивые высокие темпы роста вплоть до 2028 года, когда, как ожидается, полноценно завершится процесс импортозамещения программного обеспечения (ПО). На данный момент лишь четверть всей IT-инфраструктуры организаций использует отечественные решения. Даже в государственных учреждениях доля российского ПО составляет менее половины!
В связи с этим в период с 2025 по 2028 гг. IT-компании продолжат показывать убедительные темпы роста, и среди них заслуживают внимания такие компании, как Астра, Аренадата и Позитив.
Сейчас российский фондовый рынок выглядит привлекательно по большинству ключевых показателей, и существующие условия создают хорошую почву для роста акций в 2025 году.
Поэтому я предлагаю с оптимизмом смотреть в завтрашний день и в следующий год, и очень надеюсь, что портфель каждого из вас состоит не только из облигаций, банковских депозитов, золота и фондов денежного рынка! Всегда находите место и для рискованных активов, которыми на фондовом рынке традиционно принято считать акции - ведь рано или поздно они обязательно порадуют вас кратным ростом, точно вам говорю!