На горизонте года у рынка акций большой потенциал роста

Восходящий тренд на рынке акций установлен.

Рубль стабилен к укрепляющемуся юаню

На короткой праздничной неделе Минфин был главным поставщиком новостей:

• Указ о продаже валютной выручке отменять не будут
• Бюджетное правило менять в ближайшие 3 года не собираются
• Высокий налог на дополнительный доход в апреле позволит пополнять ФНБ в мае даже при дешевой нефти.

Таким образом, у Правительства остаются рычаги оперативного влияния на курс, а бюджетный канал останется основным источником развития экономики России. С одной стороны, позитивная реакция ЦБ на обсуждения снижения цены отсечения до $50 bbl не реализуется, но, с другой стороны, потенциально более крепкий и стабильный курс при меньших рисках скатиться в рецессию позитивен для будущего экономики в сложный период. При ужесточении бюджетного правила мы могли попасть в режим двойной жесткости: и монетарного, и бюджетного каналов – теперь такой риск меньше.

Инфляция вышла на 4% в месячном измерении

Инфляция в недельном измерении продолжает затухать и составила уже 1,56%. Месячная инфляция вышла на таргет, скользящая за 3 месяца пришла в норму для последних 10 лет, хотя все еще высока по меркам ЦБ, но до 1 июля и она может успеть уйти к 6%. Медианный рост цен +0,08%, тоже вышел на таргет, давить цены ниже смысла уже нет.

Данные FrankRG показывают, что потребительское кредитование остается подавленным (-49,1% г/г). Средняя ставка по банковским депозитам за неделю снова снизилась и составляет 16,18% по индексу FRG100. ВТБ, например, существенно снизил ставки по ипотеке. Банковская система реагирует на снижение спроса на кредиты и готовится к смягчению ДКП.

ЦБ представил данные о денежной массе, из которых следует, что продолжается сокращение наличных денег в обороте – уже 14% от денежной массы. Быстро падают темпы роста денежной массы (М2) +14,2% г/г на 1 мая, а по данным на 1 апреля прирост был +17,0%. При таких данных корпоративное кредитование также должно быть подавленным. ЦБ планирует рост денежной массы за год на 5-10%, что возможно в благоприятном исходе лишь при существенном сокращении депозитов компаний в пользу депозитов населения. Такой переток уже был замечен в марте. Увидим через 2 недели в отчете ЦБ продолжилась ли тенденция.

Все это создало позитивное настроение на торгах ОФЗ 8 мая.

Минимумы рынка акций все выше

С начала разворота ожиданий по ДКП в декабре начался рост рынка акций, на этой неделе мы наблюдали уже третий локальный минимум. Можно констатировать установление растущего тренда. Ожидания смягчения ДКП хотя бы в номинальном выражении будут толкать рынок выше и остается лишь одно «но» - политика. На следующей неделе России будут предъявлены требования о перемирии или очередных санкциях. Из опыта последних 15 лет санкции все равно будут, чтобы ни сделала Россия, и будут только ужесточаться, поэтому динамика рынка акций остается краткосрочно неопределенной и подверженной новостному давлению, но на горизонте года у рынка акций большой потенциал роста.

Подробнее с материалами еженедельного обзора рынка можно ознакомиться в презентации на моем Telegram-канале.