На крипторынке стратегия продажи опционов колл или пут теряет актуальность

На фоне снижения волатильности на рынке криптовалют стратегия продажи опционов КОЛЛ или ПУТ начинает терять свою актуальность в силу низких премий. Участникам рынка можно присмотреться к опционным конструкциям типа стрэддла или стренгла, но они имеют свои нюансы. И как мы неоднократно говорили опцион - это все лишь инструмент, которым стоит пользоваться если у вас есть собственное понимание относительно базового актива. 

Напомним, как ранее зарабатывали многие участники рынка. Стоимость опциона или же премия зависит от времени до экспирации и волатильности. Чем выше волатильность тем дороже опцион. Задача продавца сводилась к тому, чтобы продать опцион по такой цене (страйку), чтобы он не оказался в деньгах к дате экспирации. Или на языке трейдеров: “продажа волатильности с дальней дельтой”. 

Опять же напомним, что “дельта” - это коэфициент, показывающий зависимость между изменением премии опциона и изменением цены базового актива. То есть опционы, которые в деньгах имеет “дельту” = 1 (+1 для КОЛЛа и -1 для ПУТа). Таким образом, “продажа волатильности с дальней дельтой” сводилась к тому чтобы продать КОЛЛ выше рынка процентов на 30% и более процентов  и ПУТ ниже рынка также на 30% и более процентов. Эта не хитрая стратегия отлично зарабатывала на недельных опционах. 

Сейчас же рынок отличается низкой волатильностью поэтому можно обратить внимание на опционные стратегии типа покупка стрэддла или стрэнгла. Данные стратегии применяются в условиях когда вы не знаете, куда пойдет рынок и вы ожидаете, что на определенном горизонте может произойти всплеск волатильности. Убыток ограничен средствами, потраченными на покупку опционов.

Смысл стрэддла и стрэнгла в том, что вы покупаете опцион ПУТ и КОЛЛ с одной (или разной для стрэнгла)  датой экспирации и либо с одинаковыми страйками (стрэддл) или с разными (стрэнгл).

Для данной стратегии важно помнить о греках: тэта и вега. Тэта отвечает за временной распад и показывает на сколько уменьшается цена опциона ежедневно при том же уровне волатильности. По мере приближения к дате экспирации временной распад ускоряется. Как правило временной распад входит в стадию ускорения по истечению ? срока до экспирации. 

Вега - она показывает зависимость между изменением волатильности на 1% и стоимости опциона. Если допустим, вега равна 3  - это означает, что изменение волатильности на 1% изменяет цену/премию опциона на 3 доллара.

Таким образом, при покупке подобных стратегий учитывайте ускорение тэты и вегу. В идеале, вы должны спланировать горизонт опциона таким образом, что основные события влияющие на всплеск волатильности будут в промежуткe ? от срока до экспирации. После всплеска волатильности вы закрываете купленную позицию. Учитывайте, что другая “нога” фактически не работает и по ней уже начинается совсем другая история (рынок пошел вверх, опцион ПУТ сгорел/переносится итп).

Какие события будут влиять на рынок криптовалют в течение ноября:
-    Заседание по процентной ставке в США (FOMC) ? 2 ноября
-    Выборы в конгресс США ? 8 ноября
-    Потребительская инфляция в США ? 10 ноября

Обратите внимание на соотношение “греков” для опциона “у денег” и “глубого вне денег”. 

Пример (данный пример исключительно  в образовательных целях и как на уроках физики: “предположим тело двигается в вакууме и на него не действуют никакие силы”). 

У нас имеется 2 000 USD, биткоин стоит 20 500 USD, мы покупаем опцион ПУТ за 930 и опцион КОЛЛ за 930 c экспирациями 18 ноября, таким образом мы потратили 1860 USD. 

3 ноября (прошло 6 дней) выходит очень позитивная новость и биткоин вырастает до 22 000, волатильность допустим  на 40%. Что мы имеем:

Опцион в деньгах на 1 500 USD
+    Временная стоимость = 800 (получается как 20% умножить на 20 веги)  - 6*25 = 650 
Итого 2150. По факту мы в плюсе на 245 за 6 дней (тут учитывается судьба опциона ПУТ =0)

У нас имеется 2 000 USD, биткоин стоит 20 500 USD, мы покупаем 8 опционов ПУТ за 120 и 8 опционов КОЛЛ за 120 c экспирациями 18 ноября, таким образом мы потратили 1920 USD. 

3 ноября (прошло 6 дней) выходит очень позитивная новость и биткоин вырастает до 22 000, волатильность допустим  на 40%. Что мы имеем:

У нас только временная стоимость. Расчет веги и тэты: 8 опционов * 8*40 = 2496 - 6*8*12 = 1920. По факту мы в 0. 

Как мы видим с покупкой волатильности не все так очевидно. Этот инструмент полезно знать. Но применять его следует крайне аккуратно. 

Что еще можно применить в текущих условиях - это продать конструкцию выше на очень дальней дельте. Или при понимании базового актива продавать ПУТ (КОЛЛ) и покупать КОЛЛ (ПУТ) с разными экспирациями. Продажа ПУТа дает вам возможность получить базовый актив по желаемой цене, и на премию купить возможность участия в росте. Или же наоборот если у вас ставка на снижение рынка. 

Продаем 19 000 ПУТ и покупаем 22 000 КОЛЛ - я готов купить биткоин по 19 000 USD но ожидаю рост цены базового актива выше 22 000

Продаем 24 000 КОЛЛ и покупаем 20 000 ПУТ - я готов продать биткоин по 24 000 USD  но ожидаю снижение цены базового актива ниже 20 000

Наши следующие отчеты будут называться: Сага 4. Мы расскажем о греках: 1. Дельта 2.Тэта  3. Вега и Волга 4. Гамма.