На фоне размытия капитала на 4,5% существенного изменения в стоимости акций ТМК нет

По итогам перехода на единую акцию уставный капитал ТМК был увеличен. В 2025 г. Трубная металлургическая компания (ТМК) инициировала процесс реорганизации путем присоединения 8 подконтрольных обществ и перехода на единую акцию. В рамках процесса акции миноритарных акционеров этих компаний были обменены на акции ТМК, которые были сформированы допэмиссией. У несогласных акционеров компания выкупила акции по цене 116,1 руб./акц. (данные Интерфакса).

Как заявила компания, фактический объем допэмиссии должен составить не более 5%, а акции, которые не были использованы, будут погашены. Ранее ЦБ зарегистрировал допэмиссию в размере 1,477 млрд акций номинальной стоимостью 10 руб./акц. Ранее размещенный уставный капитал ТМК состоит из 1,052 млрд акций номинальной стоимостью 10 руб./акц. (10,52 млрд руб.)

Напомним, в июле 2025 ТМК одобрила переход на единую акцию, в результате консолидации основных обществ, акции к выкупу можно было предъявить до 15 сентября.

Влияние. Считаем новость нейтральной. По нашим оценкам, на фоне размытия капитала на 4,5% существенного изменения в стоимости акций компании нет.

Оценка. Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции ТМК. На данный момент в спотовых ценах мультипликатор Р/Е у бумаг компании отрицательный. С учетом наших прогнозов на 12 месяцев целевой Р/Е 2027 будет торговаться на уровне 5,4х, что соответствует «Позитивному» взгляду. Считаем, что основными драйверами для компании станут восстановление спроса на ее продукцию со стороны нефтегазового сектора, а также постепенное снижение ключевой ставки, так как компания имеет повышенную долговую нагрузку (3,2х по итогам I полугодия 2025 г.).