На фоне повышенных экспортных поступлений и опасений блокировок рубль продолжает укрепляться
В Мире. На прошлой неделе на мировых рынках наблюдалось существенное снижение спроса на рисковые активы. В среду были опубликованы июньские данные по инфляции в США, которые указали на ускорение роста цен уже до 9,1% г/г, нового максимума с ноября 1981-го года. Консенсус-прогноз при этом предполагал рост цен лишь на 8,8% г/г. В июне главным фактором ускорения роста цен вновь стало удорожание энергии, но рост цен в США продолжает идти все более широким фронтом. Рост индекса цен производителей по итогам июня также ускорился против ожиданий его замедления. В результате на рынке существенно усилились опасения роста ставки ФРС сразу на 100 б.п. на июльском заседании. Отчасти этому способствовали итоги заседания Банка Канады, на котором ставка как раз и была повышена сразу на процент против ожиданий ее роста на 75 б.п. Более жесткие действия ФРС повышают вероятность рецессии в США, что сейчас продолжает являться главной причиной risk-off настроений на рынке. На этом фоне на прошлой неделе индекс доллара в моменте превышал уже 109 п., доходности десятилетних американских казначейских бумаг вернулись к 2,95% годовых, а курс EURUSD на время опускался ниже 1 $/€, хоть и затем вновь вернулся к 1,01 $/€.
Негатив на мировом рынке усиливался также началом сезона отчетности в США, который пока разочаровывает инвесторов. Не радовали инвесторов и июньские данные по промышленному производству (показатель снизился на 0,2% м/м, в то время как ожидался слабый рост), а также недельные данные по числу обращений за пособиями по безработице, которые выросли до максимумов с ноября. Впрочем, пятничные данные указали на то, что розничные продажи в США перешли к росту – так, показатель в июне вырос на 1% м/м против ожиданий его роста на 0,8% м/м. Тем не менее продажи росли во многом в связи с ценовым фактором, что пока не позволяет заметно восстановиться спросу на риск. В целом на прошлой неделе на рынке опасения рецессии дополнительно усилились, и пока говорить об устойчивом восстановлении позитива на мировом рынке не приходится.
Текущая неделя на мировом рынке, вероятно, пройдет более спокойно. Представители ФРС уйдут на "неделю тишины" перед июльским заседанием, а из экономической статистики стоит отметить лишь публикацию июльских индексов деловой активности от S&P Global и июньских данных по рынку недвижимости США. На этом фоне инвесторы на этой неделе продолжат следить за событиями сезона отчетности в США и будут ждать итогов июльских заседаний Банка России и ЕЦБ. Европейский регулятор в четверг должен будет впервые с 2011-го года повысить ставку на 25 б.п., а также, вероятно, обозначить планы по повышению ставки на полпроцента на следующем заседании в сентябре. Если ЕЦБ будет придерживаться более мягкой риторики, то давление на евро усилится, и курс EURUSD может вновь опуститься к 1 $/€.
Risk-off настроения на прошлой неделе оказали особо заметное давление на рынок нефти. В результате на фоне укрепления доллара (индекс доллара в моменте превышал уже 109 п.) и ожиданий более слабого спроса на нефть фьючерсы Brent на время опускались ниже $95/барр., обновив минимум с конца февраля, когда геополитическая премия в ценах еще была низкой. Дополнительно такая динамика поддерживалась недельными данными по запасам нефти в США – они указывали на их неожиданный рост, что напомнило о перспективах более слабого спроса на нефть. Впрочем, неделю фьючерсы Brent закончили у $101,16/барр. Более того, сегодня они растут на 2,75% и торгуются уже около $103,95/барр. Поддержку нефтяным котировкам продолжают оказывать факторы со стороны предложения – отсутствие возможностей по резкому наращиванию добычи вкупе с высокими рисками перебоев в поставках. Тем не менее сейчас опасения рецессии и, соответственно, более низкого спроса на нефть остаются повышенными, в связи с чем риски очередного падения фьючерсов Brent ниже $100/барр. пока сохраняются.
Наши ожидания. В начале прошлой недели курс USDRUB вернулся на уровни ниже 60 руб./$, а закончил он ее уже у 57,16 руб./$. Импорт, хоть и восстанавливается, но пока лишь умеренно, и на фоне повышенных экспортных поступлений и опасений блокировок рубль продолжает укрепляться. От этого его пока не останавливают и продолжающиеся вербальные интервенции – отдельно стоит отметить, что Минфин на прошлой неделе передал предложения по новому бюджетному правилу в правительство для дальнейшего обсуждения. Сегодня курс USDRUB снижается на 0,94% и торгуется около 56,62 руб./$. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. У рубля сейчас сохраняется потенциал к укреплению, и курс USDRUB к концу недели может опуститься к 55 руб./$ в связи с приближающимися налоговым и дивидендным периодами.