На фоне охлаждения экономики в России потребление металлов падает двузначными темпами

Потребление металла в России в первом квартале 2025 года сократилось на 13% из-за падения спроса на него со стороны строительной отрасли и машиностроения, а также на фоне охлаждения экономики.

Объемы строительства в России в 2025 году начали резко сокращаться из-за снижения продаж жилья на фоне сокращения количества льготных ипотечных государственных программ и ужесточения их условий. При этом жесткая денежно-кредитная политика Центрального банка России ограничивает инвестиционные возможности застройщиков, как и расширение производственных мощностей в машиностроении. Она оказывает давление на большинство потребителей металлов.

Мы считаем, что во втором квартале 2025 года не стоит ожидать существенного увеличения спроса на металлы в России несмотря на сезон ИЖС, так как объёмы ввода жилья в эксплуатацию и строительства многоквартирных домов, вероятно, продолжат снижаться. Понижения ключевой ставки рефинансирования пока тоже не ожидается, но даже если ЦБ и перейдет к смягчению монетарной политики, то скорее всего только в конце второго квартала, из-за чего ее влияние на рынок просто не успеет отразиться. Остаются и дополнительные риски, например, из-за увеличения вероятности завершения военного конфликта в Восточной Европе. В этом случае начнет снижаться потребление металлов в оборонно-промышленном комплексе. 

Таким образом, во втором квартале высока вероятность продолжение тренда на снижение потребление металлов в России, что является негативным сигналом для акционеров металлургических компаний, так как их доходы на этом фоне будут снижаться, а ценные бумаги окажутся под давлением. Мы пока не рекомендуем к покупке акции НЛМК, ММК и Северсталь, так как переориентация их экспортных потоков из европейских стран еще и заметно сократила маржинальность продаж.