На фоне дестабилизации геополитической ситуации на Ближнем Востоке цена акции "Газпрома" может достичь 320 рублей

Могут ли акции Газпрома стоить 320 рублей? Если акции Газпрома будут стоить 320 руб., то для восстановления текущего уровня мультипликаторов (EV/Sales, EV/EBITDA и P/E на 2011-2012 гг.) прогнозы по выручке и EBITDA должны вырасти на 37%, по чистой прибыли - на 44%. Если предположить, что уровень эффективности и долговой нагрузки не изменится (зафиксировать текущие ожидания рынка по EBITDA margin, net margin и net debt), то речь идет об увеличении ожиданий по обороту. Учитывая динамику добычи газа за последний год (-3,6%) и прогнозы брокеров по данному показателю у GAZP на 2011-2014 г., сопоставимый пересмотр прогнозов по выручке компании вероятен только при увеличении средних отпускных цен на газ на 35-40%. Данный сценарий уже не кажется маловероятным на фоне роста рисков дальнейшей дестабилизации геополитической ситуации на Ближнем Востоке. Кроме того, рынок еще не полностью закладывает в цены фактор увеличения глобального спроса на углеводороды в ответ на сокращение энергогенерирующих мощностей в Японии и пересмотр перспектив сегмента атомной энергетики в Европе и США. DCF. Если взять текущий консенсус-прогноз рынка (Bloomberg est.), то модель DCF (FCFF) дает следующую зависимость справедливой стоимости акций от WACC и g (темпов роста в пост-прогнозном периоде):