На этой неделе снизится поддержка рублю со стороны экспортеров

На прошедшей неделе рубль подешевел к доллару на 1,1% до 74,1 руб./долл. из- за снижения цен на нефть и негативной внешней конъюнктуры и при этом выглядел слабее других валют ЕМ. Форвардная кривая переместилась вверх на 0,8– 1,8 руб./долл. В понедельник рубль снижается на 0,7%, торгуясь вблизи 74,6 руб./долл.

Относительная устойчивость рубля к падению цен на нефть на прошлой неделе объясняется двумя факторами: 1) Налоговый период. 25 марта – крайний срок уплаты НДПИ, 29 марта – налога на прибыль и налога на добавленный доход (НДД). По нашим оценкам, курс рубля поддерживается активными продажами иностранной валюты экспортерами. Увеличение продаж иностранной валюты (на 20% до 5,0 млрд долл., по нашей оценке) связано с ростом цен на нефть, а также с первыми выплатами НДД в этом году (за 4К20). Уровень продаж иностранной валюты довольно высок и сопоставим с профицитом текущего счета в марте. 2) Механизм бюджетного правила. Благодаря ему чувствительность рубля к изменению цен на нефть весьма низкая. По нашим оценкам, падение цен на нефть на 7% на прошлой неделе привело к ослаблению курса рубля лишь на 0,7%. Корреляция между нефтью и рублем составляет 0,1 (это означает, что падение нефти на 10% ослабляет рубль на 1%).

На этой неделе мы ждем меньшей поддержки рублю со стороны экспортеров. Возросшая волатильность в турецкой лире также оказывает влияние на валюты развивающихся стран, в том числе на российский рубль. На этой неделе мы ожидаем колебаний рубля в диапазоне 74,0–75,0 руб./долл.

Среди прочих международных событий на предстоящей неделе влияние на рынок может оказать совместный доклад главы Минфина США и ФРС США перед Комитетом по финансовым услугам Палаты представителей, а также решения по ставке центробанков Мексики и ЮАР.