На этой неделе интересно выглядят майские опционы на Газпром

Александр Числов, Город Технологий. На этой неделе интересно выглядят майские опционы на Газпром – их волатильность на 7% ниже июньских. Отчасти это объясняется ситуацией с июньским фьючерсом, который находится в бэквордации, что связано предстоящим в июне собранием акционеров, но, на наш взгляд, разница слишком велика, и можно ожидать её снижения на 3-4% в ближайшие неделю-две. Чем мы и рекомендуем воспользоваться, построив календарный спрэд. Для чего покупаем майский опцион call со страйком 30 кол, и продаем аналогичный июньский. Пример: покупаем майский опцион call 30 страйка за 1109 руб при волатильности 23,5%, и продаем июньский опцион call 30 страйка за 1819. После чего делаем дельта-хедж из расчета дельты равной 0,04 (т.е. на 100 опционов купленных и 100 проданных нужно продать 4 фьючерса). При текущих уровнях фьючерса инвестор получит 710 рублей премии, и ему потребуется 1010 рублей ГО из расчета на один лот спрэда. При росте волатильности по майскому опциону до уровня 27%, спрэд сузится до 600 рублей, принеся на лот, в зависимости от стоимости фьючерса, как минимум 110 рублей прибыли. Что дает доходность около 36% за период. Ожидание изменения цены БА – не важно. Степень риска – средняя. Доходность – выше среднего.