На длинные ОФЗ пока лучше понаблюдать со стороны
В конце мая спрос на предложенные тринадцатилетние ОФЗ составил менее 70 млрд руб., причем из-за выставленной инвесторами высокой доходности эмитент удовлетворил лишь половину заявок. Теперь Минфин фокусируется в основном на краткосрочных и среднесрочных выпусках (до 10 лет). Разбираемся почему так происходит, и что это значит.
Длинные облигации неинтересны
ЦБ опубликовал ежемесячный комментарий, где показал динамику ОФЗ. По его данным, за май доходность двухлетних ОФЗ почти не изменилась, составив 13,33%, а доходность десятилеток выросла до 14,89 с 14,54% месяцем ранее.
Это говорит о том, что рынок теперь не видит смысла в покупке длинных облигаций без хорошей премии. Дело в том, что майские данные по инфляции пока говорят о том, что ставку продолжат снижать, но в июне цены вновь начали разгоняться. Это значит, что ЦБ может снизить темпы и на ближайших заседаниях даже взять паузу в снижении.
Дополнительно растет дефицит бюджета. Силуанов заявил, что дефицит в этом году может оказаться выше плана, а нулевой первичный баланс планируется только к 2029 году. То есть теперь Минфин будет занимать больше, чем ожидалось, что тоже давит на длинные выпуски. Об этом мы писали здесь.
На наш взгляд, снижение ключевой ставки в любом случае продолжится. При этом на длинные ОФЗ пока лучше понаблюдать со стороны и обратить внимание на среднесрочные и краткосрочные выпуски. Дальнейшая динамика будет зависеть от того, какое решение и какие заявления сделает ЦБ на заседании 19 июня.
Комментарии