На декабрьском заседании ЦБ может снизить ставку до 6,75%

ЦБ России снизил ставку до 7%, ждем дополнительного снижения на 25 б.п. до конца года. В целом комментарии указывают на нейтральную риторику.

Решение по ставке по большой части уже в цене ввиду предыдущих заявлений главы ЦБ и ускоренных темпов снижения инфляции. По итогам августа инфляция упала до минимума с декабря прошлого года - 4,3% г/г. Наш прогноз на конец года составляет порядка 4%. Следующее снижение ставки ожидается на декабрьском заседании ЦБ России - еще на 25 б.п., до 6,75%.

Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакцию на них финансовых рынков.

Факторы в пользу сохранения ставки:

- ЦБ указывает на повышенные инфляционные ожидания и усиливающиеся риски замедления мировой экономики;

- На среднесрочную динамику инфляции также могут оказать влияние параметры бюджетной политики, в том числе решения об использовании ликвидной части Фонда национального благосостояния (ФНБ) сверх порогового уровня в 7% ВВП;

- Влияние ужесточения международных торговых ограничений и иных геополитических факторов;

- Увеличение государственных расходов, включая расходы инвестиционного характера, во второй половине 2019 г.

Факторы в пользу снижения ставки:

- ЦБ считает, что до конца года риски ускорения и замедления инфляции сбалансированы;

- Банк России снизил прогноз годовой инфляции по итогам 2019 г. с 4,2–4,7%, до 4–4,5%;

- Инфляция замедляется за счет снижения реальных располагаемых доходов населения и годовых темпов роста оборота розничной торговли;

- Рынок труда не создает избыточного инфляционного давления;

- Банк России снизил прогноз темпа прироста ВВП в 2019 г. с 1–1,5%, до 0,8–1,3%.