На американском рынке – перемены?

На минувшей неделе мировые финансовые рынки сотрясали нешуточные потрясения. Динамика торгов крупнейших рынков была настолько впечатляющей, что безусловно заслуживает более подробного анализа.

На минувшей неделе американский фондовый рынок довершил впечатляющий разворот вверх. Рост был просто молниеносным и проходил на возрастающих объемах торгов, что подтверждает предположение о силе наблюдаемого движения.

С технической точки зрения основные американские фондовые индексы преодолели уровни скользящих средних и пробили вверх свои падающие тренды. Мы заранее обозначили ключевые уровни сопротивления пробой которых будет означать разворот рынка и они оказались преодолены.

Нам не остается ничего другого как заявить об отмене нашего основного сценария событий, предполагающего развитие среднесрочного медвежьего тренда на американском фондовом рынке. Как теперь выясняется сработал сценарий медвежьей ловушки.

Силы медведей явно сломлены и теперь наиболее вероятным сценарием является новый поход к годовым максимумам.

Безусловным фаворитом инвесторов выступает технологический сектор. Индекс технологического сектора Nasdaq Composite продемонстрировал фантастический рост прибавив за минувшую неделю 3,8%. Это стало лучшим результатом более чем за год.

Ралли было поддержано смежными рынками. Так основные европейские индексы поднялись за неделю примерно на 4%, а основной индекс японского рынка Nikkei 225 прибавил 3,34%.

Главным вопросом на сегодняшний день является – что явилось движущей силой происходящего ралли. Еще одной загадкой последнего роста фондовых индексов является тот факт что он происходит паралельно со взлетом доходности на рынке казначейских облигаций США. Рынок американских гособлигаций демонстрирует нарастающую слабость и главной причиной этого, безусловно выступает монетарная политика ФРС.

Прошедшее на минувшей неделе заседание FOMC разбило последние надежды на возможную паузу в цикле подъема ставок.

При этом само заседание FOMC не преподнесло рынку сюрпризов. Методичность и планомерность проводимой монетарной политики ФРС являются ее отличительными особенностями. Комитет по открытым рынкам в 12 раз подряд поднял уровень базовой ставки на 25 пунктов до уровня 4%.

Мы уже не раз писали о том что основная интрига кроется в тексте информационного заявления. Изменения в тексте должны дать участникам рынка намек на то что взгляд ФРС на перспективы экономики начал меняться и необходимо подготовится к грядущим переменам в монетарной политики.

Одни только ожидания смягчения или ужесточения монетарной политики ФРС способны изменить среднесрочную динамику американского финансового рынка поэтому аналитики тщательно анализируют расстановку слов в итоговом заявлении и любые изменения в тексте провоцируют оживленные дискуссии.

Главным неприятным сюрпризом стало практически полное отсутствие изменений в тексте заявления FOMC . Проводимая денежно-кредитная политика по прежнему оценивается как стимулирующая, т.е. уровень базовой процентной ставки пока не достиг нейтрального уровня (т.е. уровня при котором стимулирующее или депрессивное воздействие на экономику отсутствует). Экономическая статистика опубликованная в последнее полностью подтверждает обоснованность позиции ФРС. Так рост ВВП, серьезно превысивший прогнозы свидетельствует об уверенном росте экономики а значит политика ФРС продолжает давать свои плоды.

В должности председателя ФРС Гринспен примет участие еще в двух заседаниях FOMC - 13 декабря и 31 января. Затем, начиная с 1 февраля 2006 года, новым руководителем ФРС станет Бен Бернанке. Есть все основания полагать, что если экономика США не продемонстрирует каких-то экстраординарных признаков замедления ставка будет повышена еще на 25 базовых пунктов на двух ближайших заседаниях ФРС и к февралю достигнет уровня 4,25%. Бернанке сразу после своего прихода на пост председателя ФРС, вероятно не будет вносить серьезные изменения в политику ФРС поэтому в первой половине 2006 года повышение ставок может продолжится.

По нашему мнению сигналом к паузе будет падение темпов роста ВВП на протяжении двух кварталов подряд.

Учитывая вышесказанное наиболее вероятным значением базовой стаки к концу первого полугодия может стать уровень 4,5%.

Согласно опросу этого же мнения сейчас придерживается 75% первичных дилеров. Что это может означать для финансовых рынков?

Прежде всего, вероятно усиление давления на рынке казначейских облигаций США.

Котировки казначейских облигаций последние два года простояли в боковом коридоре практически не реагируя на изменение ставки по федеральным фондам с 1% до 4%. Мы упоминали об этом парадоксе неоднократно. И вот наконец процесс пошел. С начала сентября цены 30-летних американских облигаций снизились с уровня 118 до уровня 110,5. При этом их доходность выросла с 4,25% до 4,85%. Для рынка облигаций это очень серьезное движение. При этом уровень 110 является для 30-летних облигаций серьезной поддержкой. При ее пробое вероятно движение к уровню 106 и далее 101.

Рынок акций и облигаций движутся достаточно скоррелированно поэтому медвежий рынок облигаций это плохая новость для фондового рынка. Но пока этого не происходит. Мы имеем стремительное падение облигаций и ярко выраженные покупки на рынке акций.

При этом причины подобного оптимизма нам непонятны.

Каких-то новых драйверов для движения вверх не появилось, но участники рынка словно обрели новый оптимистичный взгляд на события. Комментарии целого ряда западных инвестбанков полны пространных рассуждений том, что рынок созрел для традиционного ралли и что все факторы благоприятствуют росту.

Возможные цели движения звучащие в сегодняшних комментариях по американскому рынку действительно впечатляют. Называются уровни 2 500 пунктов по индексу технологического сектора Nasdaq Composite , 11 000 – 11500 по Dow Jones и 1280 по S & P 500. Таким образом, за два ближайшим месяца ожидается рост широкого рынка примерно на 6%, а технологического сектора на 10%. Если подобные прогнозы оправдаются мы станем свидетелями впечатляющего ралли, которое безусловно окажет воздействие на все финансовые рынки мира.

Наиболее вероятным объяснением динамики финансовых рынков является переток средств глобальных фондов с рынка облигаций на фондовый рынок США.

Кроме того, мы явно наблюдаем перераспределение средств глобальных инвесторов в пользу американских активов. Об этом четко свидетельствует рост курса доллара против евро и иены. Евро оказался на минимальном уровне с мая 2004 г. и составил $1,1827.

Курс доллара по отношению к иене в пятницу находился на максимуме за два года поднявшись до уровня 117,96 иен за доллар.

Интересно откуда идут деньги в США с каких рынков.

Олег Черкашин, аналитик ИК Церих

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B (B)
Макроэкономическая ситуация в США	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
ФРС повысила базовую ставку до 4.0%	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C
Уровень мировых цен на металлы	C (C)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Каха Бендукидзе продал ОМЗ группе инвесторов	C
Дума рассматривает вопрос о введении бесплатных входящих звонков для абонентов сотовой связи	C
"Юганскнефтегаза" будет участвовать в консолидации активов "Роснефти"	C (C)
Ростелеком подвел итоги за 9 месяцев 2005 года по РСБУ	C
Уралсвязьинформ опубликовал отчетность за девять месяцев 2005г. по РСБУ	C
МГТС подвела итоги за 9 месяцев 2005 года по РСБУ	C
ЦентрТелеком подвел итоги за 9 месяцев 2005 года по РСБУ	D
Лебедянский подвел итоги за 9 месяцев 2005 года по МСФО	D
УрСИ подвел итоги за 9 месяцев 2005 года по РСБУ	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный