На акциях Freeport-McMoRan опять можно заработать
Лишь 10 дней назад мы снизили рекомендацию с "Покупать" до "Держать" по акциям Freeport-McMoRan (FCX) в связи с тем, что они достигали уровня нашей целевой цены. Коррекция последних дней снизила цену на них на 18,3% с момента изменения рекомендации. В 2021 г. компания сумела восстановить и увеличить объемы добычи и, благодаря высоким ценам на медь, заметно улучшить финансовое положение. Мы считаем, что фундаментальные факторы, положенные в основу нашей оценки, остаются в силе. В связи с этим сохраняем по акциям FCX целевую цену и снова повышаем рекомендацию до "Покупать".
|
FCX |
Покупать |
|
||||
|
6М целевая цена |
$ 46,0 |
|
||||
|
Текущая цена* |
$ 36,0 |
|
||||
|
Потенциал роста |
27,6% |
|
||||
|
ISIN |
US35671D8570 |
|
||||
|
Капитализация, млн $ |
53 411 |
|
||||
|
EV, млн $ |
63 832 |
|
||||
|
Количество акций, млн |
1 482 |
|
||||
|
Free float |
99,6% |
|
||||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||||||
|
Показатель |
|
2020 |
2021 |
2022E |
|
|
|
Выручка |
|
14,2 |
22,8 |
25,7 |
|
|
|
EBITDA |
|
4,0 |
10,3 |
12,7 |
|
|
|
Чистая прибыль |
|
0,8 |
4,6 |
5,4 |
|
|
|
Дивиденды, $/акц. |
|
0,05 |
0,38 |
0,58 |
|
|
|
Показатели рентабельности, % |
||||||
|
Показатель |
|
2020 |
2021 |
2022E |
|
|
|
Маржа EBITDA |
|
28,3% |
45,0% |
49,5% |
|
|
|
Чистая маржа |
|
5,6% |
20,3% |
21,1% |
|
|
|
ROE |
|
7,8% |
33,2% |
25,1% |
||
Мы подтверждаем целевую цену по акциям FCX $ 46,0 на июнь 2022 г. и снова поднимаем по ним рекомендацию с "Держать" до "Покупать" в связи с восстановлением потенциала. Апсайд к текущей цене - 27,6%.
Freeport-McMoRan - один из крупнейших мировых производителей меди, занимающий четвертое место по объемам добычи. Кроме меди, компания добывает золото и молибден. Рудники расположены в США, Южной Америке и Индонезии.
Цены на медь продолжают консолидироваться на высоком уровне в диапазоне от $ 9 тыс. до $ 10 тыс., обеспечивая компании сильные финансовые результаты и позволяя инвестировать в рост производства.
FCX в 2021 г. нарастила объемы производства меди г/г на 19,9%, золота - на 61,1%, молибдена - на 11,8%. В 2022 г. компания рассчитывает увеличить добычу меди примерно на 12% и золота на 16% при сохранении объемов по молибдену.
FCX в 2021 г. получила сильные финансовые результаты. Годовая выручка увеличилась г/г на 60,9%, до $ 22,845 млрд. Скорректированная чистая прибыль акционеров выросла г/г в 5,9 раза, до $ 4,64 млрд, или $ 3,13 на акцию. Продажи в 4-м кв. увеличились на 1,3% кв/кв, до $ 6,16 млрд. Скорректированная чистая прибыль акционеров выросла кв/кв на 7,7%, до $ 1,42 млрд, и составила $ 0,96 на акцию.
FCX была намерена возвращать акционерам в виде дивидендов и buyback не менее 50% свободного денежного потока после снижения величины чистого долга до уровня ниже $ 4 млрд. По состоянию на конец 2021 г. чистый долг компании сократился до уровня менее $ 1,4 млрд. В ноябре FCX приняла программу buyback на сумму до $ 3 млрд.
FCX восстановила выплату дивидендов с 2021 г. из расчета $ 0,30 на акцию в год. Дивиденды выплачиваются ежеквартально. С декабря компания объявляет выплату дополнительного переменного квартального дивиденда в размере $ 0,075 на акцию, тем самым вдвое увеличив дивидендные выплаты на 2022 г., которые составят $ 0,6 в год.
Основными рисками для Freeport-McMoRan мы видим вероятность коррекции в ценах промышленных металлов в период поднятия ставок ФРС США, а также рост капитальных затрат в связи с обязательством построить плавильный завод в Индонезии.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 31.01.2022.