Мысли по ставке. Где таится опасность
ЦБ в июле может рассмотреть снижение ставки, обсудив его шаг, но гарантий нет: будет зависеть от данных, заявила сегодня Эльвира Набиуллина. Также, отвечая на вопрос о влиянии снижения ключевой ставки на предыдущем заседании на 1 п.п. на экономику, Набиуллина отметила: "На наш взгляд, это влияние уже есть. Влияние не только от самой ставки, но и ожидания будущей ее траектории. Кстати, мы можем увидеть, что это отражается в рыночных ставках, скорее в депозитах, чуть позже в кредитах, и в целом рыночные ставки даже снизились больше, чем мы приняли решение по снижению ставки на 1 п.п., но это, если говорить с начала года".
Высказывания главы ЦБ умеренно жесткие, какие и должен давать регулятор, даже если нацелен на смягчение ДКП, чтобы не создавать завышенных ожиданий. А вот касательно ожиданий, интересный момент, который она подчеркнула - рынок заложил такие условия, что сами ДКУ изменились куда сильнее, чем регулятор изменил ставку. Т.е. формально это повод для удержания более жестких условий, так как рынок слишком оптимистично реагирует на снижение ставки.
Если предположить, что такая тенденция сохранится, то при резком (как многие сейчас считают) снижении ставки в июле есть весомые поводы предполагать, что рынок заложит еще более оптимистичные ожидания, что может сыграть злую шутку с ожиданиями и как следствие с инфляцией.
Так что не все так очевидно, как кажется на первый взгляд. Опасно в такой ситуации, когда рынок закладывается серьезнее, чем шаг регулятора, делать еще более быстрые шаги.
При этом Тремасов позднее сообщил, что ЦБ "скорее будет рассматривать вариант снижения ставки в июле", что косвенно подтвердила и Набиуллина. При этом Тремасов отметил, что шаг менее 1% не будет рассматриваться. Однако хочу напомнить, что и ранее ЦБ говорил, что при уровне ставок 20+ нет смысла понижать ставку менее 1%, однако в июне рассматривался предметно вариант 0,5%.
ЦБ не уверен был в более быстрых шагах, а с учётом, что рынок реагирует еще не адекватно, я бы не стал пока рьяно доказывать всем, что ставку опустят резко.