Мы рекомендуем покупать еврооблигации Евраз-2015

Артур Аракелян, МДМ-Банк. Валютные облигации Публикация Бежевой книги укрепила инвесторов во мнении, что экономика США начинает показывать признаки замедления, что, в свою очередь, снизило ожидания по дальнейшему повышению ставки ФРС. В результате доходность 10Y UST, которая в начале дня колебалась в коридоре 5.06-5.08% годовых, к закрытию в Нью-Йорке снизилась до уровня 5.03% годовых. До заседания ФРС будет опубликовано не так много данных, которые смогут оказать влияние на решение комитета относительно уровня ставки. Одними из ключевых могут стать данные по темпам роста и дефлятору ВВП США во втором квартале - сейчас рынок ожидает замедления роста с 5.6% в первом квартале до 3%. Если оправдаются худшие опасения рынка, можно ожидать роста уверенности инвесторов в том, что уже на следующем заседании ФРС сделает паузу в цикле повышения ставок. Сегодня рынок ждет публикации достаточно важных данных по Durable Goods и new Home Sales. На этом фоне котировки российских бумаг вчера остались практически неизменными – внутри дня наблюдалась стандартная неагрессивная фиксация прибыли после повышения кредитного рейтинга, но к закрытию цены вернулись на уровни открытия. Сегодня с утра Россия-30 торгуется на уровне 108.625 при спрэде порядка 111 б.п. Торговые идеи Мы рекомендуем покупать еврооблигации Евраз-2015, которые существенно недооценены относительно Северстали-2014. С учетом одинакового, по нашему мнению, кредитного риска спрэд Евраз-2015 / Северсталь-2014 на уровне около 60-70 б.п. мы считаем несправедливым. Тем более, что более короткая Северсталь-2009, наоборот торгуется с небольшой премией к Евраз-2009, что более адекватно отражает кредитные риски этих эмитентов.