Мы рекомендуем покупать еврооблигации Евраз-2015

Артур Аракелян, МДМ-Банк. Валютные облигации Эйфория после того, как ФРС США допустило возможность паузы в цикле роста процентных ставок (это истекало из фразы, что дальнейшие изменения процентной ставки будут зависеть от данных по инфляции и экономике) в пятницу продолжилась. Доходность 10Y UST к концу дня пятницы упала до 5.15% годовых, обеспечив уверенное ралли по всем долгам emerging markets. Россия-30 выросла до 106.375–106.500 в пятницу и сегодня подросла уже до 106.625–106.750. В пятницу спрэд сужался до 120 б.п., а сегодня несколько расширился до 122–123 б.п. На этой неделе будут важные статистические данные по экономике США. В частности, ISM Manufactoring, Factory Orders и данные по рынку труда (Payrolls). Эти данные могут серьезно повлиять на дальнейшую динамику рынка. Торговые идеи Мы рекомендуем покупать еврооблигации Евраз-2015, которые существенно недооценены относительно Северстали-2014. С учетом одинакового, по нашему мнению, кредитного риска спрэд Евраз-2015 / Северсталь-2014 на уровне около 60-70 б.п. мы считаем несправедливым. Тем более, что более короткая Северсталь-2009, наоборот торгуется с небольшой премией к Евраз-2009, что более адекватно отражает кредитные риски этих эмитентов.