Мы проводим некоторые изменения в нашем портфеле низколиквидных акций, добавляя туда ряд низколиквидных акций нефтяных компаний.

До сих пор мы избегали рекомендаций по акциям второго эшелона нефтяной отрасли. В основе нашего довольно скептического отношения к этим акциям лежали, прежде всего, неясные перспективы дивидендной политики этих компаний.

Нефтяные компании «второго эшелона» - это, как правило, дочерние компании крупных нефтяных холдингов. С точки зрения акционеров, в данном случае, основным источником стоимости компаний являются либо дивиденды (выплата которых целиком зависит от политики трансфертного ценообразования внутри соответствующего нефтяного холдинга и не поддается прогнозированию), либо источником стоимости служат ожидания консолидации этих дочерних компаний в головной нефтяной холдинг и выкупа либо обмена акций. Однако, прогнозировать намерение компании консолидировать свои дочки также довольно сложно, только если она сама не объявит об этом.

Таким образом, мы воздерживались от рекомендаций по компаниям «второго эшелона» в нефтяной отрасли, поскольку два основных фактора их стоимости: дивиденды и возможность консолидации были сложно прогнозируемы. Однако, мы готовы включить в наш модельный портфель некоторые дочерние компании ТНК-ВР, поскольку:

• ТНК заявила о намерении консолидировать эти дочки;

• Включение нефтяного сектора в модельный портфель низколиквидных акций увеличит диверсификацию и снизит риски портфеля.

Мы провели оценку дочерних компаний ТНК с тем чтобы выявить наиболее интересные возможности для участия в предстоящей консолидации дочерних компаний.

Соответственно, мы включаем дополнительно несколько компаний, которые имеют наилучшие перспективы при консолидации в наш портфель низколиквидных акций: Оренбургнефть (об.), Удмурнефть (об.) и Варьеганнефтегаз (об.)

Основную прибыль нашего модельного портфеля обеспечили бумаги электроэнергетики: «Красноярскэнерго», которые имеют самую большую долю в нашем портфеле, а также Воткинская ГЭС. На перспективы обеих компаний мы продолжаем смотреть положительно.

Структура модельного портфеля низколиквидных акций: