Мы повышаем нашу целевую цену по акциям Северстали, при этом сохраняем нашу рекомендацию по бумагам компании...

Северсталь: изменение целевой цены

Кочешкова Наталья
natali_k@finam.ru
(095) 204-8301

Мы сохраняем позитивный взгляд на развитие компании:

2003г. был исключительно удачным для российских металлургов и 2004г. обещает быть таким же. В среднем цены на продукцию черной металлургии в 2003г. на мировом рынке выросли по сравнению с 2002 г. на 20%. На внутреннем рынке наблюдался еще более значительный рост цен, до 33%. Катализатором такого роста в первую очередь было увеличение потребления со стороны азиатских стран. Согласно нашим прогнозам выручка Северстали в 2003г. составит 2,9 млрд. долл., чистая прибыль – 0,4 млрд. долл.

Северсталь ориентирована на внутренний рынок (его доля составляет порядка 60% от общего объема производства), что, учитывая ситуацию на мировых рынках, оправданно. В то же время мы позитивно оцениваем приобретение Северсталью американской компании Rouge Industries, которая является одним из поставщиков автолиста для автомобильных концернов Ford, Chrysler и General Motors. В результате сделки, Северсталь теперь имеет возможность выхода на рынок производства автолиста США, и сможет обойти существующие ограничения на ввоз металлопродукции в США.

Северсталь запустила программу GDR на 15% своих акций, что должно заметно повысить инвестиционную привлекательность бумаг компании (до этого времени в свободном обращении находилось порядка 8%).

Северсталь обещает направлять на выплату дивидендов в среднем 25% от чистой прибыли по IAS (до недавнего времени лишь НорНикель среди металлургических компаний обязался направлять на дивиденды 20-25% чистой прибыли). В 2003г. Северсталь дважды выплачивала промежуточные дивиденды - по результатам 3 и 9 квартала, в обоих случаях на выплату дивидендов направлена практическая вся чистая прибыль – соответственно 140 млн. долл. и 150 млн. долл. Не исключаем, что в 2004г. эта тенденция сохранится.

В перспективе существует вероятность объединения Северстали с одним из крупнейших российским металлургических предприятий, о чем компания вела переговоры с ММК, НЛМК и Евразхолдингом. Последний представляется наиболее вероятным претендентом, у Северстали с ним уже есть СП по производству труб большого диаметра.