Мы изменяем целевую цену по обыкновенным акциям ГМК "Норильский Никель"

ГМК «Норильский Никель»: изменение целевой цены

Кочешкова Наталья
Natali_k@finam.ru
(095) 204-8301

Мы сохраняем позитивный взгляд на развитие компании:

Высокие цены на металлы на мировом рынке, в первую очередь никеля, согласно нашим прогнозам, позволит компании получить по итогам 2003г. выручку в размере 4,9 млрд. долл., что на 58% выше результатов 2002г. Между тем, рост спроса на никель, и при этом отсутствие достаточных мощностей для увеличения предложения металла на рынке (новые проекты будут реализованы не ранее 2006г.) ставит НорНикель в выгодное положение. В 2003г. средняя стоимость никеля составит порядка 9 458 долл. за тонну, согласно прогнозам, в 2004г. – 12700 долл. за тонну.

Приобретение НорНикелем золотых активов (Полюса, Лензолота, рудника им. Матросова, Титимухта) позволит компании войти в десятку крупнейших золоторудных предприятий. В 2003г. годовой уровень производства НорНикеля составит около 40 тонн золота (9% в общей структуре выручки), в дальнейшем компания намерена выйти на уровень 100 тонн.

В перспективе стимулом для роста капитализации компании может стать долгожданное рассекречивание данных по металлам платиновой группы (МПГ), которые могут быть обнародованы уже в первом полугодии 2004г. согласно поправкам в закон "О гостайне". В 2004г. ожидается также постоянно откладываемая ранее продажа крупнейшего золоторудного месторождения Сухой Лог, с запасами свыше 1000 тонн.

В то же время, отметим и риски, присущие компании:

В первую очередь, отметим политические риски. Положение ряда крупных собственников в России, получивших предприятия в процессе приватизации стало менее устойчивым после событий с «Юкосом». Скорее всего, права собственности мажоритарных акционеров «Норникеля», как таковые, и не будут подвергаться сомнению со стороны государства. Но, тем не менее, у нас есть ожидания того, что государство может ввести дополнительные механизмы, ограничивающие прибыль акционеров от добычи природных ресурсов. В первую очередь это касается нефтяного сектора, но в качестве одного из секторов, где может быть введено дополнительное налогообложение после нефтегазовых компаний, мы видим компании цветной металлургии.

Второй существенный риск может быть связан с тем, что, несмотря на довольно высокие прогнозы спроса на металлы (которых мы придерживаемся), на рынке металлов может наступить коррекция и прибыли металлургических компаний могут сократиться в среднесрочной перспективе.