"М.Видео" идет на отчаянные меры
Акции М.Видео обрушились после анонса допэмиссии. На рынке было установлено, что допка произошла рано или поздно, но ее масштабы поразили:
Акционерам было предложено увеличить уставной капитал на 15 млрд руб. путем размещения 1,5 млрд акций по открытой подписке. Получается размытие примерно в 9,3 раза! Поможет ли это спасти бизнес?
Для ответа на вопрос заглянем в полугодовой отчет и оценим уровень бедности.
Первое, что мы наблюдаем - это падение выручки на 15,2% г/г. Проблемы уже давно вышли за границы долговой нагрузки. Высокий долг – это лишь рыночный подход бизнес-моделей и проигранная конкуренция маркетплейсам.
Но беда не приходит одна. Высокая ключевая ставка привела к сокращению продаж новостроек, потянувших за собой спад света на бытовую технику. Потребительское поведение в целом изменилось: многие сделали выбор в пользу использования депозитов вместо крупных расходов. В результате за 1 полугодие продажи смартфонов в России упали на 22% в г/г, ноутбуков на 19%, телевизоров на 10%.
Также плохо сказалось укрепление рубля, так как частные лица продают запасы с дисконтом. В случае девальвации можно увидеть обратный эффект, который поддерживает выручку.
Результатом проблемы стал операционный убыток в 7,6 млрд руб. и чисто убыток в 25,2 млрд руб. Ситуация для М.Видео сейчас настолько плачевна, что валовой прибыли (27 млрд) не хватает даже на покрытие операционных расходов (35,7 млрд). А сверху в нагрузку идет еще и 26,6 млрд руб. процент по долгам.
Чистый долг М.Видео составляет 99,3 млрд руб. ЧД/EBITDA = 2,8x. Если бы не операционные проблемы, то компания могла бы остаться и своими силами. Но ситуация требует решительных действий. Помимо допэмиссии, проводится ряд других антикризисных мер: договариваются с банками о реструктуризации кредитов, закрывают часть магазинов и работают с ассортиментом.
Цена допэмиссии пока неизвестна. Если заложить рыночную цену (58 рублей за акцию), то получится выручить примерно 87 млрд руб. По теории, компания может немного затянуть цену и полностью закрыть долг. Для держателей облигаций это хорошая новость. Скорее всего, им ничего не угрожает, а вот в акциях пока делать нечего.
