Музыка немного стихла, но продолжает играть для держателей облигаций

Рынок замер, оценивая действия Минфина в части приостановки действия бюджетного правила и готовности ведомства идти на сокращение расходов федерального бюджета, что должно найти отражение в действиях Центробанка в скорости и траектории снижения ключевой ставки.

С учетом финальных аукционов, в марте Минфин перевыполнил программу привлечения на I квартал, собрав 1,37 трлн руб. при запланированных 1,2 трлн руб.

Судя по всему, рынок госдолга закончит I квартал 2026 года на мажорной ноте. Ценовой индекс ОФЗ (RGBI) удерживается вблизи 120 пунктов, максимального значения в текущем году.

Значение индекса RGBI в 2026 году:

Несмотря на то, что рынок ОФЗ показал рост по всей кривой, выделяется опережающий рост краткосрочных и среднесрочных ОФЗ. Это привело к увеличению наклона кривой ОФЗ на участке 3 года – 10 лет до отметок близких к 1%, что является избыточным и, на наш взгляд, представляет хорошую возможность для инвесторов в долгосрочные ОФЗ.

Изменение кривой ОФЗ по состоянию на 26.03.2026

В сегменте корпоративного долга первыми отметились с выпусками облигации «Ростелеком» и «ФосАгро», предлагающие купон ниже 14%. В целом доходности в корпоративном сегменте продолжают снижаться. Доходность бумаг в рейтинговой группе ААА снизилась до 14,79% (-6 б.п. за неделю), в группе АА — до 16,25% (-7 б.п. за неделю). Самая разнородная группа эмитентов — это компании из рейтинговой группы А (А-/А/А+) , тут доходности варьируются от 17% до 20% и более.