МТС: в поисках чуда

С момента присвоения рекомендации МТС прошло достаточное количество времени, и произошло много важных событий. Компания по сей день остается лидером в России по доле рынка, но это преимущество стало неоднозначным: в целом, ее бизнес развивается менее быстрыми темпами, чем у главного конкурента – «Вымпелкома».

Мы значительно улучшили наши прогнозы по динамике абонентской базы компании, но в погоне за количеством пользователей МТС рискует потерять в рентабельности - EBITDA margin опустится, по нашим ожиданиям, в 2006 году до 48%, а рост этого показателя начнется не ранее конца 2007 года.

Смена топ-менеджмента и проведенный ребрендинг должны, по нашему мнению, усилить позиции компании, но в настоящее время реальных плодов пока не заметно.

Введение принципа «платит звонящий» стало поводом для повышения цен на услуги связи практически всех сотовых операторов, в том числе и МТС. Мы ожидаем, что это позитивно отразится на выручке компании, но мало скажется на рентабельности.

Позиции МТС в Украине нестабильны - амбициозные планы «Вымпелкома» могут сильно ударить по рыночной доле других участников.

Проведенный анализ сравнения с мировыми аналогами показал, что МТС в настоящее время стоит дороже, чем аналогичные компании на развитых рынках, но дешевле, чем на развивающихся.

В результате проведенных расчетов, справедливая стоимость обыкновенной акции упала на 19% с $9,17 до $7,45. Итоговый upside как по обыкновенным акциям, так и по ADR составил 7%, а рекомендация понижается с «Покупать» до «Держать».