МТС продолжит платить высокие дивиденды
Слухи о том, что МТС хочет избавиться от башенного бизнеса ходят давно. Но реализоваться им суждено было только сейчас. При этом, простая, на первый взгляд, сделка оказалась не такой уж простой. Предлагаю обсудить ее подводные камни и тех, кого они затрагивают.
Начнем с того, зачем вообще продавать башни? Ответ лежит в параметрах сделки:
- МТС реализовал лишь долю в 49,9%, чтобы сохранить контроль над активом.
- Так как телеком не может физически работать без инфраструктуры, МТС продолжит пользоваться башнями, но уже как арендатор.
- Продажа позволит выручить 21,7 млрд руб. напрямую, а также, сократить долг на 80 млрд. Итого, чистый долг МТС может сократиться на 22,5%.
- Покупателем доли в БИК (Башенной инфраструктурной компании) стал ЗПИФ "Инвестиции 18" под управлением УК "Доверительная".
На последнем пункте я хочу остановиться подробнее. Дело в том, что УК "Доверительная" — не сторонний покупатель, а структура, аффилированная с МТС. Фактически, мы имеем дело с корпоративным маневром, позволяющим сохранить полный косвенный контроль над активом и одновременно вывести за баланс МТС 80 млрд долга.
Зачем так усложнять? Все делается ради продолжения выплаты дивидендов. Рынок ждет новую дивполитику МТС. По последним данным, компания хочет отойти от практики фиксированной суммы и перейти к дивидендам, на основе одного из финансовых показателей. Какого именно — не уточняется. Логично предположить, что это может быть чистая прибыль или свободный денежный поток. Но нужно понимать, что МТС может скорректировать и выбрать нужный показатель таким образом, чтобы ушедший с баланса долг помог сохранить или даже увеличить выплату в абсолютном размере. По крайней мере, на какое-то время. Я думаю, что такой сценарий наиболее вероятен, с учетом потребности АФК Системы в деньгах.
Цепочка последних новостей говорит о том, что Система озаботилась своим плачевным финансовым положением и пытается его исправить. Продажа Элемента, продажа земельного банка Эталону, расчистка баланса МТС... И вот, еще одна свежая новость: Система заложила свою долю в Ozon на 320 млрд руб. для получения финансирования на сокращение долга.
Что все это означает в контексте акций Системы и МТС? На самом деле, ничего принципиально не меняется. МТС, скорее всего, так и продолжит платить высокие дивиденды. А Системе, несмотря на сокращение долга, все еще будет трудно раскрыть акционерную стоимость, пока не закончится период высоких ставок и не откроется возможность для проведения IPO.
Комментарии