МТС предстоит дождаться более благоприятного окна для IPO сегмента AdTech
Совкомбанк оценил EBITDA сегмента AdTech МТС за 2025 год в 25 млрд руб. В случае успешного IPO по справедливому рыночному мультипликатору капитализация МТС может вырасти примерно на 98 млрд руб., или на 22%.
МТС преобразовала юрлицо «МТС AdTech» из ООО в АО и назначила нового гендиректора, сообщалось в СМИ. Такой шаг обычно рассматривается как подготовительный к возможному выходу на публичный рынок.
Но шансы на IPO в ближайшее время невелики. Основная причина — ухудшение конъюнктуры в сегменте AdTech и в целом на рынке капитала.
- Ключевой публичный бенчмарк — «Яндекс» (торгуется с EV/EBITDA’25) находится на уровне 6,9x.
- Справедливый мультипликатор для МТС AdTech оценивается на уровне ~7,8x.
- При этом весь МТС сейчас торгуется с EV/EBITDA около 3,9x (IAS 17).
- В текущей рыночной конъюнктуре выделение бизнеса через IPO экономически не выглядит оптимальным.
Что нужно для реализации IPO:
- Рост мультипликаторов в рекламном сегменте (в т.ч. у Яндекса).
- Улучшение макро- и геополитической среды.
- Снижение ключевой ставки и рост аппетита инвесторов к риску.
При этом сам бизнес растет стремительно: темпы выше, чем у других направлений группы и рынка рекламы в целом. Выручка за 9 месяцев 2025 года составила 48,2 млрд руб., а за 2024 год — 55 млрд руб. (+62% г/г).
Менеджмент допускает IPO не раньше осени. Глава Erion Ровшан Алиев в декабре 2025 года говорил, что окно для размещений может открыться осенью 2026 года — при условии улучшения ставки, экономики и геополитики.
База у бизнеса сильная, но рынок пока не готов платить за рост. МТС предстоит дождаться более благоприятного окна, чтобы реализовать потенциал возможного IPO в полной мере.