МТС: перспективы учтены в цене

Мы обновили рекомендацию по акциям МТС в свете новых прогнозов на 2007 год и нашего более оптимистичного, чем ранее, видения развития отрасли на краткосрочную перспективу.

Менеджмент МТС во главе с руководителем компании Леонидом Меламедом меньше чем за год сумел изменить парадигму массированного наращивания абонентской базы в сторону повышения ARPU и рентабельности бизнеса, не упустив при этом лидерства в количестве абонентов в России. Кроме того, активно внедряется программа по сокращению персонала и реструктуризации бизнеса, что позитивно отражается на эффективности бизнеса.

Финансовое состояние оператора значительно улучшилось: результаты 3 квартала 2006 года превзошли ожидания, рентабельность повысилась, а ARPU вышла на уровень, демонстрировавшийся годом ранее. Несмотря на то, что внешняя конъюнктура была благоприятна, мы склонны относить такую динамику в большей степени к заслугам руководства оператора и возлагаем надежды на стабильное повторение подобных успехов.

Результаты 2006 года по количеству пользователей сетей сотовой связи выявили интересную особенность: большая тройка прочно удерживает расклад сил, сложившийся на рынке в стабильном состоянии – доли основных участников практически неизменны. Мы склонны считать, что ценовые войны и бесплатная раздача сим-карт осталась позади – это снижает темпы роста абонентских баз, но повышает ARPU.

Появление информации о том, что вся "большая тройка" собирается участвовать в построении сетей третьего поколения, нас несколько настораживает. Опыт европейских стран, которые так и не смогли сделать сервисы следующего поколения массовыми и востребованными, позволяет предположить, что в СНГ активное внедрение 3G столкнется с отсутствием спроса и излишними инвестициями. Поэтому, до появления детальной и подробной информации по таким сервисам и инвестициям в сети третьего поколения мы не учитываем их влияния на целевую капитализацию операторов.

В целом, нами положительно воспринимаются действия менеджмента МТС и перспективы развития компании в будущем, но в текущей цене акций эти аспекты уже учтены. Мы повышаем целевую цену до $10,47 за обыкновенную акцию (по ADS – до $52,34). Рекомендация по ADS и обыкновенным акциям повышается с "Продавать" до "Держать".