MS против SCHW: Кто имеет преимущество в меняющемся ландшафте богатства?

Morgan Stanley MS и Charles Schwab SCHW являются ведущими игроками на современном конкурентном рынке управления капиталом, каждый из которых предлагает консультационные, брокерские и разнообразные инвестиционные решения, при этом все больше полагаясь на модели, основанные на комиссиях, которые генерируют стабильный, повторяющийся доход, связанный с активами клиентов. Их способность привлекать и удерживать активы, монетизировать денежные остатки и использовать технологически ориентированные платформы поставила их в ряд сильных игроков в условиях все более цифрового инвестиционного ландшафта. Их масштаб позволяет достигать экономии затрат, конкурентного ценообразования и продолжать инвестировать в инновации, что помогает им оставаться конкурентоспособными на переполненном рынке. Однако под этими сходствами скрывается фундаментальное различие в бизнес-моделях. MS работает как диверсифицированная финансовая компания с значительным воздействием на инвестиционный банкинг (IB), институциональные ценные бумаги и управление активами, что дает ей более широкую базу доходов, связанную с активностью на рынках капитала. В отличие от этого, Schwab остается более сосредоточенным на розничном брокеридже и управлении капиталом, с бизнес-моделью, сильно связанной с торговой активностью клиентов и процентным доходом от денежных остатков. Теперь возникает вопрос, какая из двух компаний, Morgan Stanley или Schwab, имеет преимущество в условиях развивающегося рынка управления капиталом. Чтобы понять это, давайте углубимся в их основы и перспективы роста.

Дело Morgan Stanley

На протяжении длительного времени Morgan Stanley снижает свою зависимость от рынков капитала и увеличивает внимание к расширению своего бизнеса по управлению капиталом. Общие активы клиентов в сегменте управления капиталом за последние пять лет (2020-2025) продемонстрировали среднегодовой темп роста (CAGR) в 13%. В последнее время сегмент преодолел ключевой рубеж, когда активы индивидуальных пенсионных счетов (IRA) под управлением (AUM) превысили 1 триллион долларов. Этот рубеж подчеркивает сильные позиции Morgan Stanley Wealth Management в области, которая предлагает стабильные активы клиентов, повторяющиеся доходы на основе комиссий и долгосрочные возможности кросс-продаж. MS отметила, что AUM IRA продемонстрировали CAGR в 15,8% с 2022 года, сигнализируя о том, что компания углубляет отношения с клиентами, которые все больше хотят интегрировать планирование выхода на пенсию, инвестиции, банковские услуги и льготы на рабочем месте на одной платформе. Morgan Stanley полагается на свою широкую экосистему управления капиталом, включая E*TRADE (приобретенный в 2020 году), чтобы обслуживать как массовых, так и более состоятельных инвесторов, поскольку пенсионные активы продолжают мигрировать к компаниям, предлагающим цифровые инструменты и консультационную поддержку. Однако значительная часть доходов Morgan Stanley по-прежнему зависит от IB и торговой активности, которые по своей природе цикличны. Поскольку глобальная сделка замедлилась в начале 2022 года, это негативно сказалось на результатах IB Morgan Stanley. Комиссии компании по IB упали на 49% в 2022 году и снизились на 13% в 2023 году. В 2024 году комиссии по IB выросли на 35%, поскольку прояснились несколько макроэкономических вопросов, с еще одним ростом на 23% в 2025 году. Хотя здоровая глобальная воронка IB, активный рынок слияний и поглощений и лидерские позиции компании ожидаются для того, чтобы помочь ей воспользоваться изменениями в макроситуации, рыночная волатильность и геополитические риски остаются препятствиями для бизнеса IB. Сотрудничество стало ключевым столпом долгосрочного роста для MS. В январе 2026 года она приобрела EquityZen, платформу для торговли акциями частных компаний. В сентябре 2025 года она объединилась с поставщиком криптоинфраструктуры Zerohash для обеспечения торговли криптовалютой на своей платформе E*TRADE. Morgan Stanley также развила давние партнерские отношения с Snowflake, компанией по облачным данным, которая поддерживает многие аналитические и искусственно-интеллектуальные инициативы банка. Вместе с этим, партнерство Morgan Stanley с Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. ожидается для дальнейшей поддержки прибыльности.

Дело Schwab

Schwab продолжает получать выгоду от активных усилий по увеличению своей клиентской базы в области консультационных решений. Общие доходы компании от управляемых инвестиционных решений продемонстрировали CAGR в 11,1% за последние пять лет (по состоянию на 2025 год). Приобретения TDA, инвестиционной компании USAA, Wasmer, Schroeder & Company, LLC и выкуп технологий и интеллектуальной собственности Motif укрепили позицию SCHW и помогли диверсифицировать доходы. Несмотря на то, что компания снизила комиссии на определенные инвестиционные продукты, доходы от них продолжали расти по мере улучшения средних остатков активов клиентов. Общие активы клиентов компании зафиксировали CAGR в 12,2% за пять лет (по состоянию на 2025 год). Планы Schwab открыть 16 филиалов и расширить или переместить 25 существующих, наряду с предложением цифровых активов, включая спотовую торговлю криптовалютой (ожидается запуск в первой половине 2026 года), ожидаются для расширения бизнеса, основанного на отношениях. Более того, Schwab использует ИИ и запустила Advisor ProDirect, расширила свою платформу фондов без транзакционных сборов, инвестировала в Qapita и Wealth.com и приобрела Forge Global, чтобы расширить альтернативы, планы по частным акциям, ликвидности и инструменты наследования. Эти инициативы, вероятно, укрепят вовлеченность и удовлетворенность клиентов, побуждая их консолидировать большую долю своих активов в Schwab. Schwab также значительно выигрывает от процентного дохода на денежных остатках клиентов, который является ключевым драйвером доходов, хорошо работающим в условиях повышенных ставок. Несмотря на сокращение процентных ставок Федеральной резервной системой, сосредоточенность Schwab на погашении высокозатратных остатков банка по дополнительному финансированию, как ожидается, продолжит поддерживать чистые процентные доходы (NIR) и чистую процентную маржу (NIM). К концу декабря 2025 года остаток дополнительного финансирования фирмы сократился на 95% до 5,1 миллиарда долларов с пика в 97,1 миллиарда долларов в мае 2023 года. Таким образом, NIR и NIM продолжали расти, с дальнейшей поддержкой со стороны более высокого остатка активов, приносящих процентный доход. Чистые процентные доходы компании зафиксировали CAGR в 14% за последние пять лет (2020-2025). NIM увеличилась до 2,74% в 2025 году с 2,12% в 2024 году, 1,98% в 2023 году, 1,78% в 2022 году и 1,45% в 2021 году.

Как соотносятся оценки для MS и SCHW?

Консенсус-прогноз Zacks для доходов Morgan Stanley на 2026 и 2027 годы предполагает годовой рост на 6,1% и 4,9% соответственно. Консенсус-прогноз для доходов на 2026 год указывает на рост на 9% по сравнению с предыдущим годом, в то время как прогноз на 2027 год предполагает рост на 7%. Прогнозы прибыли за оба года были пересмотрены в сторону повышения за последние 30 дней.

Пересмотр прогноза прибыли MS

Источник изображения: Zacks Investment Research

Консенсус-прогноз для доходов Schwab на 2026 и 2027 годы указывает на годовые росты на 10,4% и 9% соответственно. Консенсус-прогноз для прибыли на 2026 год предполагает рост на 18,9% по сравнению с предыдущим годом, в то время как прогноз прибыли на 2027 год указывает на рост на 15,9%. Прогнозы за оба года остались без изменений за последние 30 дней, что свидетельствует о том, что аналитики не очень оптимистично настроены относительно потенциала роста прибыли SCHW.

Пересмотр прогноза прибыли SCHW

Источник изображения: Zacks Investment Research

MS и SCHW: ценовая динамика и оценка

За последний год акции MS выросли на 41,5%, а акции SCHW увеличились на 21,4%, обе компании превзошли рост индекса S&P 500.

Ценовая динамика за год

Источник изображения: Zacks Investment Research

С точки зрения оценки, MS в настоящее время торгуется по 12-месячному прогнозному коэффициенту цена/прибыль (P/E) 14,43X, что выше его медианного значения за пять лет 13,35X. Schwab в настоящее время торгуется по 12-месячному прогнозному P/E 15,73X, что ниже его медианного значения за пять лет 17,89X. Это показывает, что акции MS в настоящее время торгуются с дисконтом по сравнению с SCHW.

Коэффициент P/E (F12M)

Источник изображения: Zacks Investment Research

MS или SCHW: какая акция лучше позиционирована для роста?

Преимущество Schwab коренится в его клиентоориентированной платформе с низкими затратами, которая обслуживает широкий спектр инвесторов, от розничных участников до независимых консультантов. Его масштаб в брокерских и кастодиальных услугах, наряду с сильным притоком клиентских активов, сделало его доминирующей силой в демократизации инвестирования. Оба, Schwab и MS, активно инвестируют в технологии, чтобы улучшить клиентский опыт, оптимизировать операции и поддерживать конкурентные цены. Однако у Morgan Stanley есть преимущество перед Schwab в управлении капиталом благодаря своему более сильному фокусу на состоятельных и очень состоятельных клиентах, предлагая более индивидуализированные, высококачественные консультационные услуги. Его интегрированная платформа — охватывающая IB, институциональные ценные бумаги и управление активами — обеспечивает доступ к эксклюзивным, институциональным и альтернативным инвестициям, которые обычно менее доступны на более розничной платформе Schwab. Таким образом, инвесторы, которые придают значение эффективности затрат, удобству и широкому доступу, могут считать Schwab более подходящим для своих нужд. Но те, кто ищет полноценного, глобально диверсифицированного финансового партнера, могут предпочесть Morgan Stanley. Более того, в настоящее время аналитики более оптимистичны в отношении перспектив роста прибыли Morgan Stanley. В настоящее время Morgan Stanley имеет рейтинг Zacks #2 (Покупка), в то время как Schwab имеет рейтинг Zacks #3 (Держать). Вы можете увидеть полный список акций с рейтингом Zacks #1 (Сильная покупка) здесь.

Только что выпущено: Топ-10 акций Zacks на 2026 год

Поторопитесь — вы все еще можете ранжироваться среди наших 10 топовых тикеров на 2026 год. Отобранный директором исследований Zacks Шеразом Миа, этот портфель оказался удивительно и последовательно успешным. С момента своего создания в 2012 году до ноября 2025 года Топ-10 акций Zacks выросли на +2530,8%, более чем в четыре раза превысив +570,3% S&P 500. Шераз проанализировал 4400 компаний, охваченных рейтингом Zacks, и отобрал лучшие 10 для покупки и удержания в 2026 году. Вы все еще можете быть среди первых, кто увидит эти только что выпущенные акции с огромным потенциалом.

Смотрите новые Топ-10 акций >>

Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать 7 лучших акций на следующие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет.

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнение Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод