Можно ли защититься от дефолта?

Дефолта по госдолгу США не будет. Твердо и четко? 

Президент США Джо Байден в своем выступлении 17 мая заверил, что Америка избежит дефолта по госдолгу, поскольку альтернативы поднятию потолка расходов у страны нет. На кону стоит очередное повышение лимита расходов на $1,5 трлн с дедлайном в начале июня 2023 года, но с каждым разом решение может все дороже обойтись регуляторам. За последние десять лет объем госдолга вырос втрое и, в случае положительного решения, достигнет $32,9 трлн. За чем важно следить инвесторам в случае дефолта и почему рано или поздно США придется искать альтернативные процедуры решения проблемы госдолга.

Конгресс США обсуждает очередное повышение потолка госдолга. Причина — нарастающие расходы американского бюджета. Нынешний год не стал исключением: траты оцениваются в $5,8 трлн при дефиците в $1,2 трлн. Проблема повышения госдолга требует согласия Конгресса, где традиционно разворачивается полемика между демократами и республиканцами. Последние требуют резкого сокращения трат и уже провели в палате представителей законопроект, который разрешает повышение потолка госдолга при условии секвестра государственных расходов. Траты бюджета США должны остаться на уровне 2022 года на все ближайшее десятилетие, что означает их сокращение на 14%. Порезать предлагается программы в области здравоохранения, климата, налогообложения и оплаты студенческих кредитов. Против закона выступает контролирующая Сенат демократическая партия США, поскольку все эти программы чувствительны для повестки, которую они продвигают. 

Почему дефолт не исключен

За последние полвека лимит долга повышался 78 раз, поэтому многие считают, что он вновь будет продлен без коренных изменений. Но за последние 50 лет долг рос постепенно, и только в последнее десятилетие размер долга начал стремительно увеличиваться. Сначала за восемь лет, с 2010 по 2017 год, госдолг вырос с 10 до $20 трлн. Пандемия еще больше раскрутила маховик бюджетных трат, в итоге с 2018 по 2021 год госдолг прибавил еще $10 трлн. В декабре 2021 года потолок увеличили еще на $2,5 трлн — в итоге обязательства перевалили психологическую отметку и достигли уровня в $31,4 трлн. Эта сумма была исчерпана в январе 2023 года. 

К тому же, раньше США привлекали займы под низкие процентные ставки: теперь они взлетели в несколько раз, что еще сильнее увеличит нагрузку при привлечении нового и рефинансирования старого долга. Если в 2023 году процентные платежи составляли $640 млрд, в 2024 году они могут вырасти до $739 млрд. К 2033 году они могут достичь $1,4 трлн, что составит 3,6% ВВП. По оценкам бюджетного управления Конгресса, в общей сложности чистые процентные платежи составят треть тела нынешнего долга — $10,5 трлн. 

Поэтому дебаты могут затянуться, а если компромисс не будет достигнут, то после 1 июня — если не сразу, то через несколько дней или недель — может случиться дефолт. 

Можно ли защититься от дефолта

В истории США уже были случаи дефолтов, правда, технического характера. Так, в 1979 году казначейство из-за административной ошибки не смогло вовремя выполнить обязательства на $122 млн. Сейчас госдолг США делится на две части: по состоянию на январь 2023 года держателями существенной части долга — почти 40%, или $12,26 трлн — выступали министерства США и ФРС. Вторая, публичная часть, приходится на иностранных заемщиков: американские казначейские бумаги считаются одними из самых надежных на рынке, поэтому более $7 трлн госдолга держат иностранные инвесторы и государства. Крупнейшими держателями по состоянию на 2022 год выступали Япония ($1,08 трлн), Китай ($0,87 трлн) и Великобритания ($0,646 трлн). Еще $2,84 трлн приходятся на средства частных инвесторов, а $1,15 трлн — на пенсионные фонды. 

Дефолт будет стоить людям работы, увеличит стоимость заимствований, приведет к падению на долговом и фондовых рынках, а также поставит под угрозу пенсионные сбережения американцев внутри страны. В первую очередь пострадает американский рынок акций и краткосрочные облигации. Инвесторы активно перекладываются в защитные активы: в апреле золото прибавило 10% и держалось выше психологического потолка с $1,9 тысячи за тройскую унцию.

Аналогичный рост показали и альтернативные инструменты, поскольку банковская система и так находится в напряжении после краха Silicon Valley Bank. В меньшей степени пострадают долгосрочные облигации США. Парадоксально, но опыт предыдущих разрешений кризиса госдолга и угрозы дефолта, наоборот, поддерживал доллар США. Даже самые сложные для американской экономики моменты инвесторы предпочитали переждать в кеше — при аналогичных кризисах в 2011 и 2018 годах курс американской валюты, несмотря на риски дефолта, только укреплялся.