Можно ли торговать активами с низкой ликвидностью?

Для прибыльной торговли на финансовых рынках при выборе активов для портфельных инвестиций и трейдинга особенно важны несколько параметров. В их число входит ликвидность, а предпочтение предлагается отдавать высоколиквидным инструментам. Вместе с тем низколиквидные активы, например ценные бумаги, могут давать сверхвысокую доходность. Естественно, и риски при этом немалые. Так можно ли торговать активами с низкой ликвидностью?

Что такое ликвидность

Ликвидность — экономический термин, который имеет несколько значений. Прежде всего, есть существенные различия при рассмотрении на макро- и микроуровне. В макроэкономическом смысле под ликвидностью понимают общий поток денег, на который оказывает влияние центральный банк. Сюда же относят совокупные денежные потоки отдельных рынков (например, ликвидность фондового выше, чем товарного).

В микроэкономике ликвидность относится к доступному спросу/предложению актива в определенный период. Именно этим показателем определяется возможность быстро продать актив с минимальными потерями, которую также называют этим термином.

О ликвидности говорят для всех рынков и активов. Например, в периоды кризисов коммерческие объекты на рынке недвижимости относятся к низколиквидным активам. Дело в том, что, хотя предложение и велико (компании пытаются избавиться от лишнего имущества), спрос на них крайне мал — начинать бизнес в кризис с дорогостоящих покупок считается не лучшим решением. Есть определенная ликвидность и у каждого актива на крипторынке. Например, биткойн и эфир всегда будут пользоваться спросом, а также всегда найдутся желающие продать их в текущий момент времени. В то же время из 25 тысяч торгующихся на крипторынке активов больше половины продаются с огромным трудом, а еще как минимум по 25% в течение месяца заключается не более одной-двух сделок. Разница в ликвидности налицо. 

Как ликвидность влияет на рынки

Влияние ликвидности на рынке проявляется в трех основных аспектах:

1. Стоимость торговли. Спред у низколиквидных активов практически всегда велик. Конечно, на фондовом рынке это не играет решающего значения для трейдера, если только он не собрался зарабатывать внутридневной торговлей. Зато, например, на рынке Форекс, где брокеры и дилеры зарабатывают за счет спреда, он сразу относится к убыткам трейдера.
2. Исполнение сделки. Для активов с высокой ликвидностью сделки выполняются молниеносно, поскольку для них всегда есть контрагент. С другой стороны, для активов с небольшим объемом обычно существует временной лаг, порой весьма значительный, который может повлиять на доходность.
3. Манипулирование рынком. Манипуляции для высоколиквидных активов практически невозможны, поскольку требуют огромных объемов сделок при их практически мгновенном исполнении. Зато при стоимости компании в несколько миллионов долларов, манипуляции — обычное явление.

Кроме перечисленного, ликвидность прямо влияет на волатильность актива. Некоторые низколиквидные активы могут иметь всего несколько, но запредельно мощных ценовых движений.

Как определить уровень ликвидности актива

Оценить, насколько ликвиден тот или иной актив, можно несколькими способами. Среди наиболее простых:

1. Узнаваемость бренда (имени компании). У хорошо известных эмитентов практически никогда не бывает проблем с ликвидностью. Так происходит из-за желания инвесторов покупать знакомые имена, у которых уже есть история успеха.
2. Получить данные о капитале компании и количестве акций в обороте. Чем выше оба показателя, тем, скорее всего, выше уровень ликвидности.
3. Оценить среднедневные обороты торгов по активу. У ликвидных инструментов этот показатель, как правило, высокий. Желательно выбрать достаточно длительный период, поскольку всплески волатильности на низколиквидных бумагах могут давать искаженную картину. Дополнительно можно посмотреть такой биржевой показатель, как количество торговых дней без сделок. У ликвидных активов он практически всегда равен нулю.
4. Оценить размеры спреда. Узкие спреды характерны для ликвидных активов, с уменьшением ликвидности спреды расширяются.

Плюсы торговли низколиквидными активами

Торговля низколиквидными активами имеет множество преимуществ. Во-первых, эти активы могут быть «скрытыми жемчужинами», поскольку большинство трейдеров ими не интересуются. По словам Питера Линча, всегда можно заработать на активах, которых большинство участников рынка избегает.

Во-вторых, конкуренция в торгах таким инструментами обычно отсутствует или ограничена. В результате есть возможность полноценно использовать свой опыт и знания. 

В-третьих, высокая волатильность таких активов также неплохой шанс для заработка. Но следует помнить и о высоких рисках.

Риски низкой ликвидности

Торговля низколиквидными акциями и другими активами всегда связана с повышенным уровнем рисков. Кроме характерных для всех активов этой группы (например, акций), инвестору нужно учитывать и некоторые специфические:

1. Высокие торговые издержки. Поскольку сделки с инструментами с низкой ликвидностью редко имеют значительную продолжительность, величина спреда между ценами покупки и продажи играет существенную роль. Поскольку спреды у таких активов обычно широки, участнику рынка приходится мириться с высокими издержками. 
2. Опасность манипуляции и реализации схемы Pump&Dump. Инициировать значительное движение котировок в низколиквидных активах могут даже трейдеры с ограниченными размерами капитала. При этом для тех, кто следует за ростом цены, велика вероятность остаться в открытой позиции после возврата цены к прежним значениям. Чтобы избежать такой ситуации, нужно быть готовым к высокой динамике сделок с низколиквидными инструментами и максимально широко использовать отложенные ордеры на фиксацию прибыли и ограничение убытков.
3. Сложность анализа. Из-за специфического поведения ценовых графиков ликвидных активов к ним практически неприменимы методы технического анализа, а их использование дает множество ложных сигналов. С этим могут быть связаны весьма значительные убытки трейдера. Фундаментальный анализ выглядит чуть лучше, но практически так же бесполезен: пытаться провести любой анализ при том, что манипулировать ценой могут очень многие — занятие неблагодарное. 

Таким образом, низколиквидные активы — весьма сложные инструменты. Торговать ими можно, даже получая при этом значительную прибыль. Однако риски настолько высоки, что такую торговлю вряд ли можно считать оправданной. При этом опасность серьезных потерь капитала подстерегает даже опытных участников торгов, новички же теряют свои средства в таких условиях с вероятностью, близкой к 100%.