Можно ли продать акции после делистинга на бирже?

Некоторые компании видят в публичности больше минусов, чем преимуществ. В таком случае они принимают решение прекратить торги своими бумагами. Это влечет за собой определенные последствия для инвесторов. Держателям акций необходимо быстро принять решение о дальнейшей судьбе ценных бумаг, так как в скором времени они перестанут котироваться на торговой площадке.

Делистинг и его последствия

Делистинг — это процедура исключения акций из котировального списка биржи. После ее проведения торговля ценными бумагами прекращается. Она может продолжиться только на внебиржевом рынке.

Причины делистинга могут быть разными. Чаще всего они заключаются в следующем:

• несоответствие ценных бумаг требованиям биржи;
• банкротство эмитента;
• реорганизация или слияние с другой компанией;
• принятие соответствующего решения эмитентом по собственному желанию;
• смена юрисдикции;
• консолидация пакета ценных бумаг.

После проведения процедуры делистинга компания утрачивает статус публичной, изымает свои активы из обращения, прекращает публикацию финансовой отчетности и других документов. Но такие последствия возникают не в каждом случае. Исключением может быть торговля на бирже облигациями или заключение сделок с акциями на внебиржевом рынке.

Внимание! Понятие делистинга в России и за рубежом имеет определенные отличия. В других странах после проведения данной процедуры компания гарантированно приобретает статус частной и прекращает торговлю ценными бумагами. В России сделки с акциями после делистинга могут заключаться на внебиржевом рынке. Эмитент не в каждом случае утрачивает право называться публичной компанией.

На Московской бирже можно увидеть три списка акций, участвующих в торгах. В первые два (котировальные) включены ценные бумаги надежных компаний. Третий список включает в себя акции, вложения в которые сопряжены с рисками. Он не является котировальным. Бумаги, которые входят в него, проверяются Московской биржей исключительно на соответствие требованиям законодательства и Банка России. Сделки с такими активами доступны только квалифицированным инвесторам.

Виды делистинга

Делистинг может быть добровольным и принудительным. В первом случае решение принимается эмитентом самостоятельно. Причины могут заключаться в переходе на другую биржу при ужесточении требований со стороны площадки или в нежелании публиковать финансовую отчетность в широком доступе для инвесторов. Делистинг может проводиться также в случаях, если основной владелец компании консолидировал в собственности основной пакет акций. Следствием таких действий может быть уменьшение количества ценных бумаг, находящихся в свободном обращении, и значительное снижение объемов торгов на бирже. В таком случае экономическая целесообразность листинга для компании утрачивается. Уход с биржи способствует снижению административных расходов. Нет необходимости в издержках, связанных с участием в торгах.

Внимание! При этом следует учитывать, что торговля акциями на бирже упрощает процедуру определения справедливой стоимости компании, основанного на котировках.

Принимая решение о добровольном делистинге, руководство предприятия подает бирже соответствующее заявление. Процедура его рассмотрения занимает не больше месяца. Мажоритарные акционеры обязаны уведомить о принятом решении остальных инвесторов. Затем выпускается оферта о выкупе ценных бумаг. Инвесторы получают возможность реализовать акции по средневзвешенной стоимости, рассчитанной на основании данных за последние шесть месяцев.

Принудительный делистинг проводится по решению биржи. Каждая торговая площадка устанавливает собственные требования по:

• количеству акций в свободном обращении;
• объему капитала компании;
• качеству отчетности;
• принципам корпоративного управления и др.

На эмитента возлагаются определенные обязательства перед биржей. Он должен выполнять установленные площадкой требования. Если ценные бумаги не соответствуют критериям, биржа принимает решение о проведении процедуры делистинга. Данная мера применяется и в случае дефолта эмитента. Делистинг проводится и по решению суда или по постановлению регулирующего органа. Причиной могут быть банкротство компании, введение внешнего управления, нарушение норм законодательства без его последующего устранения, несостоявшаяся эмиссия ценных бумаг и другое.

Внимание! Процедура делистинга проводится в автоматическом порядке, если срок обращение акций на бирже по договору подошел к концу.

При принятии решения об исключении акций из котировальных списков Московская биржа учитывает такие показатели, как финансовое состояние, репутация и благонадежность компании, уровень спроса инвесторов на ее ценные бумаги. Если делистинг проводится на основании экспертного заключения, торговая площадка не обязана уведомлять о причинах применения данной процедуры. Торговля ценными бумагами прекращается не ранее чем через три месяца после наступления даты предоставления информации о принятом решении.

Порядок проведения процедуры

Процедура делистинга по собственному желанию компании проводится в несколько этапов:

1. Принятие менеджерами предприятия решения о выводе ценных бумаг из оборота биржи.
2. Подача соответствующей заявки и ожидание результатов ее рассмотрения.
3. Объявление о предстоящем выкупе акций с предоставлением соответствующей оферты. Это необходимо сделать не позднее чем за 35 дней до даты делистинга. Стоимость выкупа акций определяется как средняя цена актива за последние полгода.

Внимание! Стоимость выкупа акций по принудительному делистингу, как правило, устанавливается выше уровня средней рыночной цены.

Независимо от того, кто принимает решение об исключении ценных бумаг из котировальных списков, в течение следующих трех месяцев активы продолжают участвовать в торгах на бирже. В это время инвесторы могут по своему усмотрению продать акции, использовать их для получения дивидендов или дождаться оферты мажоритарного инвестора.

Действия инвесторов

Главный риск, с которым могут столкнуться инвесторы, — это падение стоимости активов после объявления делистинга. Компания обязана предоставить оферту. В таком случае инвесторы могут продать акции по цене не ниже средней за последние полгода. Но если мажоритарный инвестор сосредоточил в своей собственности 95% ценных бумаг, он может принудительно выкупить остальные активы. Если данная мера не принята, держатели могут сохранить право на владение акциями. Таким образом они приобретают возможность на дальнейшее получение дивидендов.

Внимание! В случае банкротства эмитента возможности инвесторов ограничиваются. Рекомендуется продать акции до момента объявления делистинга. В противном случае их стоимость может упасть на 30–70%. Но если делистинг осуществляется по причине обратного выкупа, существует большая вероятность роста цены.

Процедура делистинга длится от нескольких дней до трех месяцев. За это время инвестор может принять решение о продаже активов или об ожидании оферты. Но по мнению экспертов, лучшим вариантом решения проблемы является незамедлительная реализация ценных бумаг.

Иногда причиной делистинга является конвертация одних акций в другие. Тогда решение инвестора должно зависеть от его желания получить новые активы взамен старых. Конвертация одних акций в другие происходит в автоматическом режиме.

Можно ли продать акции после их исключения из котировальных списков?

Иногда случается, что после проведения делистинга акции остаются в портфеле инвестора. В таком случае держатель сохраняет право собственности на них. Акции хранятся на счете депозитария. Инвестор может использовать их для получения дивидендов.

Внимание! Во многих случаях эмитенты после проведения процедуры делистинга приступают к выплате дивидендов, даже если ранее они этого не делали.

Главная сложность, с которой могут столкнуться инвесторы после делистинга, заключается в продаже ценных бумаг. Ликвидность таких активов, как правило, падает. Их реализация может занимать много времени. Один из самых распространенных вариантов заключения сделки — продажа акций на внебиржевом рынке. Иногда продавцу приходится долго ждать момента, когда найдется покупатель, который согласится приобрести ценные бумаги. Инвестиции в акции после их делистинга следует оценивать как неэффективные. В связи с этим рекомендуется принять меры по диверсификации портфеля.

Возможные способы продажи акций после делистинга:

1. Заключение сделки на вторичном рынке. Этот способ предусматривает продажу акций вне биржи. Но нужно учитывать, что ликвидность активов после делистинга падает, а значит снижается и их стоимость.
2. Обмен на другие активы. Некоторые компании после делистинга предлагают инвесторам обменять акции на облигации или депозитарные расписки. Этот вариант следует рассматривать при желании сохранения вложений в конкретное приятие.
3. Продажа с помощью специализированных платформ. В интернете можно найти площадки, которые предлагают услуги по заключению сделок с ценными бумагами, выведенными из оборота биржи. Но при выборе данного способа следует учитывать, что такие платформы могут удерживать повышенную комиссию.

Внимание! Продажа акций после делистинга может быть затруднена по причине низкой ликвидности активов. Поэтому такие сделки часто проводятся по сниженной цене. Кроме того, отсутствие доступа к отчетности компании может затруднить принятие решения о целесообразности продажи.

Рекомендации экспертов

При реализации акций после ухода компании с биржи следует учитывать такие рекомендации:

1. Изучить условия делистинга. Так инвестор может получить информацию о всех возможных вариантах продажи активов.
2. Получить консультацию финансового эксперта.
3. Принять меры по диверсификации портфеля, чтобы снизить риски, с которыми сопряжена продажа акций после делистинга.

Учитывая все сложности заключения таких сделок, рекомендуется принимать решения о дальнейшей продаже активов до момента делистинга. Пропустить данное событие практически невозможно. Брокеры уведомляют своих клиентов о делистинге, кроме того, соответствующая информация публикуется и активно обсуждается в СМИ.