Может ли ФРС сохранить уровень ставки в среду?

Индекс доллара непрерывно растет уже четвертую сессию подряд. После того как на прошлой неделе DXY получил поддержку на уровне 99,63, он ожидаемо отскочил наверх. С минимума прошлой недели курс доллара укрепился уже на 0,5%. В среду инвесторы ожидают решения ФРС по ставке, и текущее повышение цен на нефть только усиливает инфляционные риски и повышает вероятность жесткой риторики со стороны FOMC, что придает сил доллару.

Получите доступ к онлайн-торговле иностранной валютой и совершайте привычные сделки с долларами США на внебиржевом рынке по выгодному курсу с минимальными рисками блокировки валютных активов зарубежными регуляторами.

В начале этой недели цена на нефть марки Brent поднималась до $109,6/барр. Это совсем близко к тем максимумам, которые были ранее показаны в этом году ($112/барр) в марте и в мае. Поводом для роста нефтяных цен стали значительное сокращение поставок нефти из стран Персидского залива. По сообщениям отраслевых источников, вчера через Ормузский пролив прошло только 4 танкера, против 12-15 двумя неделями ранее. Саудовская Аравия была вынуждена закрыть свой нефтепровод Восток-Запад после атак с территории Ирака. Удары приостановили работу инфраструктуры, которая обеспечивала поставки саудовской нефти в объеме около 7 млн барр/сутки через Красное море. Если ремонт там затянется, то мировой рынок может потерять до 4% поставок нефти.

Усугубляет ситуацию то, что Тегеран намеренно затягивает запланированные переговоры между странами Персидского залива, направленных на согласование условий по возобновлению поставок нефти из региона. Все это усугубляет нефтяной кризис, поднимая инфляционные риски через повышенные цены на топливо.

На этом фоне доходность 10-летних казначейских облигаций США в понедельник перешагнула отметку 5% и во вторник USTres дают уже 5,025% — это самый высокий уровень с 2007 г. Тем самым участники долгового рынка готовятся к дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики ФРС, что укрепляет курс доллара.

За день до сентябрьского заседания ФРС трейдеры оценивают вероятность повышения ключевой ставки по долларам на 25 б.п. в 92%. Этот шаг регулятора станет первым повышением стоимости заимствований с 2023 года. Однако это не означает, что решение ФРС предопределено: еще 9 сентября большинство опрошенных Reuters экономистов ожидали сохранения ставки, хотя позднее сильный отчет по базовой инфляции резко сместил ожидания в сторону ужесточения ДКП.

Рынок закладывает повышение ставки ФРС не только из-за нефти. Последние данные показали ускорение базовой инфляции (рост цен без продовольствия и энергоносителей). Если бы рост общего CPI объяснялся исключительно бензином и топливом, у FOMC было бы больше оснований временно проигнорировать ценовой шок. Но устойчивость базовой инфляции вместе с достаточно сильным рынком труда США повышает риск того, что нефтяной импульс закрепится в ожиданиях, зарплатах, услугах и ценах других товаров.

Подъем ставки ФРС не способен увеличить предложение нефти, отремонтировать инфраструктуру или устранить геополитический риск в Персидском заливе. Более того, жесткая реакция ФРС на нефтяной шок может быть экономически болезненной для США, поскольку дорогая энергия снижает реальные доходы домохозяйств и маржу компаний, при этом рост ставки дополнительно тормозит кредитование, инвестиции, рынок жилья и спрос. В итоге ФРС поднимая ставку, рискует усилить замедление экономики США.

Теоретически ФРС может не повышать ставку, даже несмотря на высокие ожидания рынка, если сочтет, что текущий нефтяной шок носит временный характер и цены могут быстро откатиться после восстановления поставок, при этом упор может быть сделан на то, что базовая инфляция не показывает устойчивого ускорения в нескольких месячных данных. Новая пауза по ставке не обязательно будет «голубиным» сигналом. FOMC может сохранить ставку на уровне 3,50–3,75% с одновременным ужесточением риторики, то есть с готовностью повысить ее позднее, если нефтяной скачок перейдет в широкий инфляционный процесс по всей экономике.

Но на данный момент базовый сценарий — это повышение fed funds rate на 25 б.п., а сохранение ставки является альтернативой. При высокой вероятности повышения ставки реакцию доллара на вердикт ФРС определит сюрприз относительно текущих ожиданий и возможные намеки по дальнейшей траектории ставки. Поэтому потенциал укрепления доллара при повышении ставки выглядит ограниченным, тогда как пауза способна вызвать более заметное ослабление DXY. Если же ФРС вдруг сохранит ставку, то стоит ждать сильного роста EUR/USD, GBP/USD и цен на драгметаллы (криптовалюты).

Затем, в четверг пройдет заседание Банка Англии по ДКП. Аналитики Citigroup и Goldman Sachs ожидают повышения ключевой ставки Банка Англии до конца 2026 года, ссылаясь на сохраняющееся инфляционное давление. Однако GS ожидает повышения ставки на 25 б.п. в ноябре. Эксперты Citigroup прогнозируют одно повышение позднее в этом году и еще одно - в начале 2027 года (вероятно, в феврале). Оба банка полагают, что БА только в конце 2027 года перейдет к снижению ставок, прогнозируя начало цикла смягчения ДКП.

На графике GBP/USD видно, что фунт ожидаемо остановил усиление в конце августа на сопротивлении 1,365 и сейчас корректируется. Ближайшая поддержка – на 1,343, но будет логичным увидеть снижение фунта к 1,328.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.