Может ли бюджетная политика подтолкнуть ЦБ РФ к проведению более жёсткой ДКП?
Расходы российского бюджета по-прежнему сильно отклоняются от сезонной траектории.
По данным Минфина:
• В мае доходы: 1.3% гг, расходы: 28.8% гг, профицит – 13 млрд
• За январь-май доходы: -18.5%, расходы: 26.5% гг, дефицит – 3 411 млрд
• Накопленным итогом за последние 12 мес: доходы – 25.6 трлн, расходы – 33.9 трлн, дефицит – 8.3 трлн.
Доходы в этом году, по-видимому, дотянут до запланированных 26.1 трлн – провал НГД будет компенсирован более высокими ННГД. А вот расходы уже точно не смогут уложиться в 29.9 трлн (текущая бюджетная роспись). Мы ждём, что они составят не менее 33 трлн, а дефицит будет в районе 7 трлн.
Может ли бюджетная политика подтолкнуть ЦБ к проведению более жёсткой ДКП? Мы думаем, всё будет зависеть от проекта бюджета на 2024-27гг. Если Минфин сдвинет сроки возвращения к параметрам бюджетного правила, то, на наш взгляд, это неизбежно приведёт к повышению ставок во 2П23. Длинный конец ОФЗ в таком сценарии уйдёт выше 11% годовых.
