Мостотрест: движение в сторону прозрачности

18 декабря состоялась наша встреча с менеджментом Мостотреста, уровень открытости которого стал для нас приятным сюрпризом. В ходе встречи нам были достаточно детально раскрыты интересовавшие нас производственные и финансовые данные, а также планы и перспективы дальнейшего развития компании. Полученная информация подтверждает наше мнение о том, что акции Мостотреста являются наиболее интересной инвестиционной возможностью в строительном секторе.

Мостотрест ожидает роста выручки в 2010 году. Компания с большой уверенностью смотрит в 2010 год и ожидает выручку на уровне 35-40 млрд. рублей (рост 10-25% относительно 2009 года).

"Олимпийские" проекты. Стержневыми проектами для компании, на долю которых, по ожидания менеджмента, придется порядка 40% выручки Мостотреста в 2010 году, являются объекты транспортной инфраструктуры, строящиеся в рамках подготовки к проведению Олимпиады-2014, крупнейший из которых - совмещенная дорога Адлер - Красная Поляна. Срок финальной сдачи проекта намечен на 2013 год, и принимая во внимание федеральное значение данного проекта, ни менеджмент Мостотреста, ни мы не ожидаем перебоев с финансированием.

Высокая диверсификация портфеля проектов. Оставшиеся примерно 60% выручки формируются за счет достаточно большого пула проектов в Европейской части России, что снижает чувствительность доходов к потенциальным перебоям в финансировании отдельно взятых объектов.

Возможности для роста. Менеджмент Мостотреста подчеркнул способность компании оперативно расширять производственные мощности, реагируя на повышение спроса в секторе. Возобновление финансирования строительства 4-го Транспортного Кольца Москвы и начало строительства платной автодороги Москва – Санкт-Петербург компания рассматривает как перспективные источники дальнейшего роста бизнеса.

Рентабельность. Компания связывает рост рентабельности в 2009 году с завершением убыточных проектов и эффектом масштаба от роста объемов выполняемых работ и не ожидает значимых изменений уровней рентабельности в 2010 году.

Кризис открывает дополнительные возможности. Менеджмент Мостотреста отметил, что экономический кризис способствовал некоторому снижению конкуренции в мостостроительном секторе, что открывает для компании дополнительные возможности. Компания рассматривает текущую сложную конъюнктуру строительного сектора как хорошую возможность для развития за счет поглощений и отмечает возможность крупных приобретений уже в 2010 году.

Курс на повышение информационной прозрачности. Менеджмент Мостотреста подтвердил стремление компании повышать информационную прозрачность, в частности, в 2010 году планируется публикация консолидированной отчетности в соответствии с МСФО за 2008 и 2009 годы.

Мы подтверждаем рекомендацию "Покупать" акции Мостотреста, справедливая цена которых составляет $1435, потенциал роста - 129%.