"Московская биржа" - расходы на персонал и маркетинг поджимают
Московская биржа представила результаты отчета по МСФО за I квартал 2025 года:
- Чистая прибыль снизилась на 33% год к году и составила 12,9 млрд рублей.
- Чистые процентные доходы сократились на 48%, до 10,1 млрд рублей. Комиссионные доходы наоборот выросли на 27% и составили 18,5 млрд рублей, а их доля в структуре операционных доходов превысила 60%.
- Скорректированная EBITDA снизилась на 31,5%, до 17,5 млрд рублей. EBITDA сократилась на 25%, до 19,2 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA — 61,4% против 75% годом раннее.
- Операционные расходы выросли на 31,6%, до 12,9 млрд рублей, в том числе расходы на маркетинг выросли вдвое.
Финансовые результаты Московской биржи за первый квартал оказались слабее ожиданий. Основной негатив пришел со стороны процентных доходов — их снижение заметно ударило по чистой прибыли и общей рентабельности. С другой стороны, комиссионные доходы показали уверенный рост благодаря повышенной активности инвесторов и запуску новых биржевых продуктов. Однако усиление расходов, особенно на персонал, маркетинг и продвижение, продолжает оказывать давление на маржу и показатели по EBITDA.
В целом, отчет можно назвать сдержанно негативным. Тем не менее структура доходов постепенно смещается в сторону более устойчивой комиссии, и это может сыграть на пользу бирже в перспективе.
Наш таргет по акциям Московской биржи — 260 рублей (держать).