"Московская биржа" - динамика доходов радует

Московская биржа представила финансовую отчетность по МСФО за ll квартал. Ключевые результаты за отчетный период:

·        Чистая прибыль: 19,49 млрд руб. (+61% г/г; +0,7% кв/кв)
·        Комиссионные доходы:15,5 млрд руб. (+76,1% г/г; +8,2% кв/кв)
·        Процентные доходы: 21,23 млрд руб. (+129,5% г/г; +9,3% кв/кв)
·        Скорректированная EBITDA: 25,63 млрд руб. (+58% г/г; +0,6% кв/кв)
·        Рентабельность по скорр. EBITDA: 69,6% (-8 п.п. за год, -5,3 п.п. за квартал)

Результаты компании оказались чуть хуже консенсус-прогноза Интерфакса по чистой прибыли (19,8 млрд руб.) и EBITDA (26,1 млрд руб.). Уверенный рост комиссионных и процентных расходов нивелировался более сильным наращиванием операционных расходов (12,5 млрд руб., +27,5% кв/кв), – следствием как активного развития и продвижения экосистемы (реклама и маркетинг: 1,39 млрд руб.; +43% кв/кв), так и опережающего увеличения выплат в рамках программ мотивации (2,59 млрд руб.; +121% кв/кв). Средний объем активов, принятых на хранение, достиг 81,1 трлн руб. (+15,9% г/г; +0,9% кв/кв). Темпы его прироста заметно замедлились (в l квартале выросли на 28,3% г/г), что мы связываем с объявлением санкций.  

Представленные результаты мы характеризуем как сильные. Нам по-прежнему нравится кейс МосБиржи: компания наращивает доходы сильнее, чем мы ожидали, в первую очередь процентные, подтверждая статус бенефициара высоких ставок, активно и успешно вкладывается в масштабирование бизнеса.

Второе полугодие из-за санкций и вынужденного сокращения бизнеса, связанного с валютами, у компании может быть хуже. Однако, благодаря сильному первому полугодию, МосБиржа вполне способна достичь нашего ориентира по чистой прибыли по итогам года на уровне 72 млрд руб.  

Мы продолжаем положительно смотреть на акции компании, сохраняем целевую цену акции МосБиржи на горизонте 12 месяцев на уровне 280 руб. с рекомендацией "покупать".