Мощным драйвером роста для российского рынка выступают ожидания дивидендных выплат "Газпрома"

В течение двух последних недель российский фондовый рынок продемонстрировал уверенное ралли. Индекс МосБиржи вышел из бокового коридора, в котором торговался начиная с июля. Всего за месяц рублевый бенчмарк прибавил солидные 20%. Основным драйвером роста стала новость о том, что Газпром, ранее отказавшийся от распределения прибыли за 2021 год, осуществит выплаты акционерам за январь-июнь 2022-го, причем в размере, близком к ранее объявленным годовым дивидендам. Решение Газпрома породило соответствующие ожидания в отношении других компаний нефтегазового сектора. Еще одним триггером роста российского рынка стало повышение цен на энергоносители на фоне остановки Северного потока и новостей геополитического характера.

Рубль продолжает движение в боковике. Пара USD/RUB уже более месяца торгуется вблизи отметки 60. Нарушить установившееся равновесие могут только изменение геополитического фона и макроэкономические новости. В настоящее время разрабатывается обновленное бюджетное правило, в рамках которого может быть возобновлено пополнение ФНБ иностранной валютой. Впрочем, мы не ожидаем, что резервная политика заметно повлияет на динамику рубля. Прогнозировать валютные курсы на долгосрочном горизонте сейчас фактически невозможно. Макроэкономическая ситуация в России немного улучшилась. Спад ВВП в июле составил 4,3% г/г, промпроизводство сократилось на 0,8% г/г, розничные продажи упали на 8,8%. В то же время по итогам августа инфляция может замедлиться до 14,3– 14,6% г/г. В этом случае не исключено очередное снижение ключевой ставки финрегулятором. Однако резкое смягчение монетарных условий на этот раз, по нашему мнению, маловероятно. Новые геополитические риски и рост цен на энергоносители могут побудить Банк России действовать более осторожно. Скорее всего, ключевая ставка в сентябре будет сохранена на уровне 8% либо понижена, но не более чем до 7,5% годовых.

Наиболее вероятен переход рынка в боковик. Ожидаем, что Индекс МосБиржи будет торговаться в диапазоне 2400–2500 пунктов. Однако не исключено продолжение ралли с целью 2600 пунктов. Ситуация во многом будет определяться реакцией инвесторов на новости, а также динамикой цен на углеводороды. Лидерами роста, вероятнее всего, станут акции нефтегазового и банковского сектора. Возможен рост котировок энергетических компаний. Хуже рынка могут торговаться бумаги потребительского сектора и металлургии. Ориентир для пары USD/RUB: диапазон 58–63.

Мы полагаем, что можно увеличивать объем спекулятивных операций в бумагах первого-второго эшелона на фоне усиления торговой активности на рынке. Рекомендуем отыгрывать новости, ожидания, техническую картину как основные факторы, оказывающие влияние на динамику котировок. Для долгосрочных вложений, на наш взгляд, сейчас больше подходят бумаги, не имеющие значительного потенциала падения и при этом характеризующиеся возможным ростом дивиденда в будущем. Это Московская Биржа, МТС, Ростелеком, ФСК, Русгидро.