«Мосэнерго» – финишная прямая...

Начало октября для российского рынка акций ознаменовалось головокружительным ростом ценных бумаг «Мосэнерго». Акции самой крупной из дочерних компаний РАО ЕЭС в пятницу закрылись в РТС приростом курсовой стоимости более чем на 20% ($0.18). При этом максимум, который достигала цена, в течение дня составил 35% ($0.195) от закрытия торгов в предыдущий день. На ММВБ ситуация была более напряженной. После скачка курсовой стоимости почти на 47% до отметки 6,46 руб. за 1 акцию торги были прекращены на час, а затем остановлены и вовсе - до особого распоряжения ФСФР. Напомним, что 28 сентября ММВБ после 27,6% роста акций «Мосэнерго» также было вынуждено остановить торги до особого распоряжения ФСФР. При открытии торгов 5 октября цена акций «Мосэнерго» на ММВБ взлетела более чем на 70%, достигнув очередного исторического максимума на уровне 10,3 руб. за 1 акцию.

Мы продолжаем придерживаться мнения, что характер скупки акций «Мосэнерго» носит стратегический характер. Косвенно об этом свидетельствует и перманентный рост курсовой стоимости в течение всей недели и агрессивность скупки акций при существенных объемах торгов.

Мы также придерживаемся мнения, что скупка акций «Мосэнерго» осуществляется в интересах стратегических инвесторов и ранее проявлявших наибольшую заинтересованность в активах АО-энерго. Среди наиболее вероятных покупателей, с определенной долей уверенности, можно назвать «Газпром» и Правительство Москвы. Официальное заявление представителей «Газпромбанка», действующего в интересах «Газпрома», о непричастности к недавнему росту цен акций «Мосэнерго», не свидетельствует о подобной же непричастности иных структур, аффилированных с газовым монополистом. По официальным данным, «Газфонду» принадлежит 15,76% акций «Мосэнерго», и то, что «Газпром» собрал блокирующий пакет, а не близок к этому - информация пока еще официально не подтвержденная. В связи с этим не исключается и активизация Правительства Москвы, которое объединившись с РАО ЕЭС вполне может обладать квалифицированным большинством. В теории для принятия ключевых решений требуется владеть 75% пакетом акций компании. Однако, как показывает практика, присутствие на общем собрании абсолютно всех акционеров, довольно редкое явление. Следовательно, для принятия «нужных» решений достаточно обладать и меньшим пакетом. Это в свою очередь, может являться поводом для Правительства Москвы увеличить имеющуюся долю в уставном капитале «Мосэнерго», путем скупки ценных бумаг, находящихся в обращении.

Мы полагаем, что всплеск инвестиционной активности в отношении акций «Мосэнерго» в последнее время, является следствием приближения заседания Совета директоров компании, на котором планируется утвердить список лиц, имеющих право участвовать в предстоящих общих собраниях акционеров, образуемых из «Мосэнерго» компаний. Реестр акционеров будет составлен на дату, утверждение которой также находится в компетенции Совета директоров.

По словам Дмитрия Васильева, зам. гендиректора по корпоративной политике и управлению собственностью, примерный график мероприятий по реорганизации ОАО «Мосэнерго» предполагает провести собрания акционеров каждой из вновь образуемых компаний в ноябре текущего года. А временной период, от даты закрытия реестра до общего собрания акционеров составляет в «Мосэнерго» от 1 до 1.5 месяцев… Мнение относительно проявления интереса к энергетике Москвы и Московской области со стороны немецкого энергетического холдинга E.ON AG, также не стоит сбрасывать со счетов. Особенно если учитывать интерес, проявляемый к отечественной энергетике со стороны западных инвесторов, в частности финской Fortum и итальянской Enel.

Enel является ведущей электроэнергетической компанией в Италии и крупнейшей в Европе по показателю рыночной капитализации - 32 млрд. Совместно с группой ЕСН, имеющей успешный опыт работы в качестве управляющей компании в одном из дочерних предприятий РАО "ЕЭС России" ОАО "Колэнерго" (1999-2003 гг.), Enel в настоящее время управляет активами Северо-Западной ТЭЦ. Fortum владеет 21% пакетом акций ОАО «Ленэнерго», крупнейшей энергетической компании Северо-Западного региона РФ. Тем не менее, мы полагаем, что при существующих рисках, неопределенности по ряду ключевых вопросов, в частности, способа продажи ОГК, и сроков реформирования энергоотрасли, западный стратегический инвестор вряд ли станет скупать активы российских энергетических компаний тем более в столь агрессивной форме. Мы хотели бы еще раз напомнить о фундаментальной переоценке компании.

По нашему мнению, текущий уровень цен акций «Мосэнерго» в настоящий момент поддерживается лишь заинтересованностью со стороны стратегического инвестора. И мы не исключаем столь же резкое, как и рост, падение курсовой стоимости акций «Мосэнерго», в случае отсутствия таковой.

ИК «Проспект»

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий

Событие	Рейтинг	Прогноз влияния на российский рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в США	В (B)
Макроэкономическиая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Аппарат правительства РФ сокращен на 21%	D (C)
Госдума приняла в первом чтении проект бюджета на 2005 год	D (D)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Цены на нефть в Нью-Йорке превысили отметку в 50 долларов за баррель	A (A)
Уровень мировых цен на металлы	B (B)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Рынок ожидает продажу Юганскнефтегаза	B (B)
Акции Мосэнерго продолжают расти	C (C)
Глава «Газпрома» Алексей Миллер заявил, что процедура слияния "Газпрома" и "Роснефти" может быть завершена до конца 2004 г.	D (C)
РАО ЕЭС принял решение о создании второй пилотной ОГК – ОГК-3	D (C)

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный