"Мосбиржа" уверенно завершила 2021 год
Московская биржа, крупнейшая биржевая площадка России, представила финансовый отчет за 4 квартал 2021 г. Операционная выручка повысилась на 16,4% (г/г) до 15,4 млрд руб., причем драйвером роста стали комиссионные доходы, поднявшиеся на 19,1% до 12 млрд руб. на фоне сохраняющейся высокой торговой активности на большинстве рынков.
Доля комиссионных доходов в операционной выручке составила 77,5% при стратегическом уровне 70%. Комиссионные доходы на рынке акций выросли на 32,3% до 1,6 млрд руб., чему способствовал рост объемов торгов на 38%, на рынке облигаций – упали на 39,2% до 601,2 млн руб., в основном за счет снижения объемов размещения ОФЗ и ОБР. Комиссионный доход денежного рынка вырос на 30,8% до 3,4 млрд руб. Комиссии на срочном рынке подскочили на 49,4% до 1,6 млрд руб., на валютном рынке – повысились на 1% до 1,2 млрд руб. Комиссионные доходы от расчетно-депозитарных услуг увеличились на 18,6% до 2,4 млрд руб.
На фоне роста процентных ставок чистый процентный доход впервые за долгое время продемонстрировал положительную динамику, поднявшись на 5,2% до 3,3 млрд руб., хотя и снизился по итогам всего года.
Мосбиржа: основные финансовые результаты за IV квартал весь 2021 г. (млн руб.)
|
|
4К21 |
4К20 |
Изменение |
2021 |
2020 |
Изменение |
|
Операционная выручка |
15 440 |
13 267 |
16,4% |
54 869 |
48 591 |
12,9% |
|
Комиссионные доходы, в т.ч. |
11 963 |
10 047 |
19,1% |
41 554 |
34 268 |
21,3% |
|
Рынок акций |
1 559 |
1 179 |
32,3% |
5 201 |
4 227 |
23,0% |
|
Рынок облигаций |
601 |
989 |
-39,2% |
2 432 |
2 943 |
-17,4% |
|
Валютный рынок |
1 154 |
1 143 |
1,0% |
4 191 |
4 276 |
-2,0% |
|
Денежный рынок |
3 373 |
2 579 |
30,8% |
11 699 |
8 612 |
35,8% |
|
Срочный рынок |
1 639 |
1 097 |
49,4% |
5 198 |
3 940 |
31,9% |
|
Расчетно-депозитарные услуги |
2 400 |
2 024 |
18,6% |
8 396 |
6 525 |
28,7% |
|
Прочее |
1 238 |
1 037 |
19,3% |
4 436 |
3 746 |
18,4% |
|
Процентные и прочие финансовые доходы (net) |
3 332 |
3 169 |
5,2% |
12 902 |
14 159 |
-8,9% |
|
Операционные расходы |
6 096 |
4 711 |
29,4% |
20 515 |
16 750 |
22,5% |
|
Скорр. EBITDA |
10 311 |
9 435 |
9,3% |
38 044 |
35 190 |
8,1% |
|
Скорр. чистая прибыль |
7 581 |
6 591 |
15,0% |
27 596 |
25 171 |
9,6% |
|
Рентабельность по EBITDA |
66,8% |
71,1% |
-4,3п.п. |
69,3% |
72,4% |
-3,1 п.п. |
|
Рентабельность по чистой прибыли |
49,1% |
49,7% |
-0,6 п.п. |
50,3% |
51,8% |
-1,5 п.п. |
Источник: данные компании
Операционные расходы выросли на 29,4% до 6,1 млрд руб., причем драйвером роста стали затраты на рекламу и маркетинг в связи с активным продвижением платформы личных финансов Финуслуги. Скорректированный показатель EBITDA повысился на 9,3% до 10,3 млрд руб., и рентабельность по EBITDA опустилась на 4,3 п. п. до 66,8%. Скорректированная чистая прибыль поднялась на 15% до 7,6 млрд руб. и оказалась примерно на уровне консенсус-прогноза. Показатель ROE при этом достиг 22,1% против 19,4% в IV квартале 2020 г.
Объем капитальных затрат в 2021 г. составил 3,6 млрд руб., средства в основном были направлены на развитие платформы Финуслуги, а также на закупку оборудования и разработку и приобретение программного обеспечения.
Число клиентов-физлиц "Мосбиржи" к концу прошлого года превысило 18,5 млн. Компания также сообщила, что число доступных для торговли иностранных акций на ее площадке достигло 668, ETF – 150.
Фундаментально "Мосбиржа" в целом смотрится неплохо. Ее бизнес выглядит менее подверженным влиянию санкционных рисков и ухудшению ситуации в экономике, более того, компания даже может выиграть от резкого роста волатильности на финансовых рынках, наблюдающегося в нынешнем году. В частности, объемы торгов в январе подскочили на 37% (г/г), в феврале – еще на 42%. Результаты марта, вероятно, тоже будут высокими, несмотря на приостановку торгов на большинстве рынков в начале месяца. Это должно положительно сказаться на комиссионных доходах биржи. И хотя операционные расходы, по-видимому, продолжат расти высокими темпами, можно рассчитывать, что чистая прибыль компании в январе-марте окажется примерно на уровне предыдущего квартала. В то же время сентимент в отношении финансового сектора РФ в целом сейчас крайне негативный, и рассчитывать на какое-то опережающее восстановление акций "Мосбиржи" в таких условиях, на мой взгляд, пока не стоит.
Наша рекомендация по акциям "Мосбиржи" в настоящее время находится на пересмотре. Мы планирует обновить нашу модель и целевую цену, когда ситуация на рынках начнет нормализовываться.