МосБиржа - рост прибыли за счет комиссий

Московская биржа в среду, 26 августа, опубликует результаты за II квартал 2026 г. по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) и проведет телеконференцию с аналитиками. Наши ожидания представлены ниже. Динамика показателей приведена в годовом сравнении (г/г), кроме случаев, указанных отдельно.

По нашим оценкам, чистая прибыль во II квартале выросла на 4%, до 15,5 млрд руб. за счет увеличения чистого комиссионного дохода на 23%, исходя из данных по объемам торгов за этот период. Комиссионный доход, по нашим прогнозам, составил 22 млрд руб. 

При этом мы ожидаем явного эффекта снижения рыночных процентных ставок на чистый процентный доход. Наш прогноз: 11,9 млрд руб. (-15% г/г и -14% к/к).

Операционные расходы также должны были умеренно подрасти — на 10%, до 13,3 млрд руб.

Влияние

Значительных сюрпризов по итогам отчетности не ожидаем. Чистый комиссионный доход Мосбиржи продолжает сильный органический рост, а чистый процентный доход, скорее всего, находится под давлением падения ставок на фоне контролируемого роста операционных затрат. Публикация отчета важна для понимания ожиданий менеджмента по чистым процентным доходам и операционным расходам во втором полугодии.

Оценка

Акции Московской биржи торгуются с мультипликатором P/E 5,6х на базе наших прогнозов прибыли на 2026 г. против среднеисторического уровня 10х. У нас «Негативный» взгляд на бумагу, но мы исходим из того, что наша целевая цена соответствует текущей рыночной цене акций группы, что не предполагает избыточной доходности.