МосБиржа растет на 40%, но не за счет акций

Московская биржа опубликовала объемы торгов за май 2026 г. Общий объем торгов в годовом сопоставлении вырос на 40%, до 161 трлн руб. Высокие темпы роста наблюдались на всех рынках площадки, кроме рынка акций. В целом оборот торгов оказался ниже, чем в апреле, из-за большого числа нерабочих дней в мае. 

Объемы торгов на рынке акций снизились на 24% год к году. Активность инвесторов на российском рынке акций продолжает оставаться подавленной. Негативно сказывается и ценовая динамика Индекса МосБиржи. По сравнению с маем 2025 г. он снизился примерно на 10%, что напрямую сказалось на объемах торгов в мае этого года. Среднедневной оборот на рынке акций оказался на локальных минимумах. 

Объемы торгов на рынках облигаций выросли на 61% год к году. В целом наблюдался довольно равномерный рост активности как на первичном, так и на вторичном рынке. Однако с точки зрения типа эмитентов рост оборотов был сконцентрирован в корпоративном секторе.  

Сильная позитивная динамика во всех остальных сегментах. Объемы торгов на денежном рынке продолжают уверенно расти в годовом выражении — показатель прибавил 43%. Объемы торгов деривативами выросли на 51% год к году, в основном за счет валютных и товарных фьючерсов. Прочие рынки прибавили 17% в годовом выражении.

Влияние

Позитивные результаты. Довольно сильная динамика дает основания ожидать хороший рост чистых комиссионных доходов во II квартале. 

Оценка

На горизонте 12 месяцев у нас «Негативный» взгляд на акции Мосбиржи. Бумага торгуются с мультипликатором P/E 7х, исходя из наших прогнозов прибыли на 2026 г., против среднеисторического уровня 10,1х. На наш взгляд, дисконт оправдан и объясняется ожидаемым давлением на выручку на фоне снижения чистых процентных доходов.